报告名称：江南水务(601199)合作模式进入海绵城市“蓝海”值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-17
研究机构：国泰君安
研究员：王锐,车玺,王威
股票名称：江南水务
股票代码：601199
页数：4
简介：投资建议。期待江南水务基于合作、资金及资质等优势（同类水务公司做法）进入海绵城市蓝海市场。维持2016-2017 年盈利预测，预计EPS 为0.71、0.93 元。公司估值低于行业平均估值，考虑海绵城市等领域拓展、工程业务高增长等，参考同类公司(2016 年33 倍)给予估值溢价，上调目标价至24.85 元(2016 年35 倍)，维持增持评级；
公司基本面有望持续向好。（1）工程业务：农村管网改造（未来5年投资15 亿元）、绮山应急水源地（9 亿元）、小湾水厂深度处理改建（3.87 亿元）等有望持续提供业绩增量；（2）危废：公司已启动前期环评工作的秦望山工业废弃物综合利用项目预计投资额4.42 亿元；（3）污水处理：公司目前投运处理量较小、约3 万吨/日，按照江阴市环保规划，预计未来将有数十万吨体量的乡镇污水处理并入公司；
期待公司基于合作、资金及资质进入海绵城市PPP 项目。华控赛格旗下清控人居通过与同方股份组成联合体中标迁安项目，同方股份下属同方水务等补齐清控人居资质、成为中标关键因素；同样深圳水务中标池州污水处理和排水管网PPP 项目，光大水务进入镇江海绵PPP项目。期待公司基于合作、资金资质等优势进入海绵城市PPP 项目；
海绵城市存在持续催化剂驱动。海绵城市建设属新兴产业；中央及政策银行资金支持明确；第一、二批示范城市陆续出台，第三批指日可待，订单有望持续爆发；区域流域责任边界、绩效考核等不断完善；
风险因素。工程安装板块业绩增速、海绵城市项目进展不及预期。

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