报告名称：华策影视(300133)增资翼翔冰雪切入体育产业 完善后端衍生产品链开发
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-20
研究机构：海通证券
研究员：钟奇
股票名称：华策影视
股票代码：300133
页数：3
简介：事件：5 月19 日公司晚间公告以自有资金300 万元向翼翔冰雪增资，增资完成后公司将持有翼翔冰雪10%的股权。翼翔冰雪于2015 年7 月创立，专注打造中国冰雪运动服务平台，其创始人佟健先生与舞伴庞清是中国花样滑冰界传奇搭档，获得过2 次世锦赛冠军和1 次冬奥会亚军。翼翔冰雪旗下设有爱滑冰微信服务号、爱滑冰 APP 交流平台、经典冰上舞台剧、高端培训等业务，旨在为冰雪运动爱好者提供冰上运动全覆盖的社区式高端服务平台。
切入体育行业，加强C 端衍生品多渠道变现。公司通过投资翼翔冰雪，实现了在体育行业的破冰，进一步建立起多元化的变现渠道。翼翔冰雪的优势在于，其创始人佟健在花样滑冰领域拥有顶级资源和完整的核心创意团队，并将于2016 年与英国ITV 展开合作，共同打造冰舞体育综艺节目《冰上星舞》。公司计划通过《冰上星舞》这一SIP 项目来进行相关衍生产品链的开发，具体涉及场馆运营、器材服饰电商、IP 授权、实景演出以及培训等多个领域。我们认为，公司正在向美国"内容（30%）+衍生品（70%）"的盈利模式看齐，逐步加强内容产品在C 端的变现能力，多渠道提高业务收入。
"SIP+X"战略助力打造综合性娱乐传媒集团。公司从15 年开始逐步完善"SIP+X"战略，即以"超级IP、超级制作、超级明星"的现象级产品为核心，全面辐射到游戏、新媒体、实景娱乐、VR/AR、体育等周边产业，形成有效的板块联动。公司未来业务三大看点：1）超级IP 战略：公司具备强大的IP 储备、开发和运营能力，并实现网剧、电影、综艺、游戏的全内容覆盖和产业联动；2）新媒体转型：与小米、咪咕、华为、百度、YY 等多个新媒体平台达成战略合作，并于15 年组建新媒体事业部加速转型，新渠道布局成效显着；3）多元化衍生业务：公司投建影视基地和电影学院、院线，布局VR、体育等新兴领域，形成"SIP+X"的多产业联动模式，积极打造泛娱乐消费生态圈。
盈利预测与估值：看好公司SIP+X 的战略布局，暑期档爆款内容或成催化剂。公司从5 月开始多部热门作品将陆续上映，包括全网剧《亲爱的翻译官》（湖南卫视）、《微微一笑很倾城》（东方卫视、江苏卫视）以及电影《快手枪手快枪手》（与万达影视合作）、《平安岛》等，均有望成为爆款内容。我们预计公司16 年、17 年营收6.38 亿元和8.57 亿元，对应EPS 分别为0.59 元和0.79 元。我们给予略高于行业16 年48 倍PE，对应目标价28.32 元。
风险提示：SIP 战略发展不达预期。

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