报告名称：巨星科技(002444)服务机器人转型拐点 成长潜力或重估
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-19
研究机构：华泰证券
研究员：章诚,肖群稀
股票名称：巨星科技
股票代码：002444
页数：3
简介：智能工具及服务机器人业务经过三年多布局，2016 年业绩或将爆发迎向上拐点
通过此前收购的国自机器人和全资控股的巨星机器人，巨星科技智能工具及服务机器人业务已形成三个产品类别，2016 年将进入新的业绩增长期。其中：家用服务机器人业务逐步完善，选择较为成熟的清洁机器人率先突破，今年进入收获期，成为新增长极；商业安防移动巡检机器人具备可见光检测（机器视觉识别仪表）、红外检测（检测设备）、巡检报表分析、自主充电四大功能，实现覆盖率和识别率（两率）达到100%，目前在手订单充足；与杭叉合作的物流机器人已搭建完整的车型系列、导航控制技术和销售网络，适应中国智能物流行业的发展。
携手华达科捷陆续推出新品，打造智能装备领域新增长极
华达科捷聚焦激光传感技术，下游应用的延伸空间巨大，与现有业务有较好的协同效应，重点看好其两大系列新产品：智能激光雷达技术，可用于：智能机器人实时导航定位，大幅降低服务机器人导航装置成本；无人驾驶设备的自动控制系统；高精度MEMS 技术，生产结合光、电、机械技术的高速激光扫描微器件。下半年有望看到3D 激光雷达等新产品的产业化试用。
手工具主业稳健，同时受益人民币对美元贬值，2016 年或增厚净利润0.5 亿元
手工具业务2015 年实现收入31.13 亿元，稳健增长8.72%，其中70%销往美国、20%销往欧洲等地，基本都以美元结算。若考虑汇兑损益，2015 年销售额32 亿人民币，折合约5 亿美元，一般从订单、发货、确认收入需要约5-6 个月时间，期间汇率波动将产生外汇风险。假设销售额中70%为外汇风险净敞口，人民币兑美元每贬值1个百分点，保守测算可额外产生汇兑收益约2000 万元或以上。
并购时机逐渐成熟，外延将加速提升其综合竞争力
在手现金及等价物充足，日常经营现金流状况良好且负债率较低，产业链整合或加速智能服务机器人及核心部件的发展速度。
目前公司市值存在较大上升空间，维持"买入"评级
暂不考虑汇率对业绩的影响，预计2016~2018 年收入约36、40 和45 亿元，净利润约6.8、8.2 和9.6 亿元。由于主营现金流充裕、无长期负债，10 亿在手现金几乎处于冗余状态，如扣除此部分后的隐含市值仅180 亿元，安全边际突出。维持“买入”。
风险提示：智能工具及服务机器人业务发展慢于预期，导致业绩增速减缓。

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