报告名称：广电运通(002152)收购江苏汇通金融 拓展非现金金融服务
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-17
研究机构：海通证券
研究员：郑宏达,魏鑫
股票名称：广电运通
股票代码：002152
页数：3
简介：投资要点：
公司收购江苏汇通金融51%股权。公司5 月16 日晚公告，当日董事会审议通过使用自有资金采用认购定向发行股份的方式认购江苏汇通金融数据股份有限公司51%股权，认购金额合计16.7 亿元。本次定向发行股份事项完成后，公司将成为其控股股东，认购股份锁定期12 个月。本次投资属公司董事会审批权限内，无需提交股东大会审议，亦不构成关联交易事项和重大资产重组。
切入银行呼叫中心外包等非现金金融服务业务。汇通金融主要从事金融服务外包业务，包括呼叫中心业务、信息咨询、数据处理等，主要客户为交行信用卡中心和中国银行，其中呼叫中心为其目前核心业务。根据公司公告数据，汇通金融15年实现营业收入2.57 亿元，同比增长254.4%，实现净利667 万，同比扭亏。本次收购利于公司切入银行呼叫中心外包等非现金金融服务外包业务领域，从而为银行等金融机构客户提供一站式、全方位的金融服务外包解决方案。
业务协同，公司金融服务外包全产业链布局进一步完善。一方面，公司将利用自身积累的银行渠道资源帮助汇通金融拓展银行客户覆盖面；另一方面，“高端制造+高端服务”是公司的发展大战略，除了设备维保、武装押运等，如今又拓展了非现金服务，金融服务外包闭环建设更加完善。公司依托广州金融外包服务总部基地辐射全国市场，以金融服务需求为突破口，将跨界创新与变革融入企业未来发展。
金融外包服务产业拓展空间较大。随着利率市场化背景下银行致力于提高核心竞争力，以及运营成本的上升，将某些服务业务外包是趋势所在，符合管理资源有效分配。简单测算平均一台ATM，如果将包括营运、运维、现金和安全管理在内的服务都外包，一年约8-10 万费用，而目前ATM 厂商平均一台ATM 的运维服务费在6000-1 万元左右，还有一定服务拓展和增长空间。而同时新IT 技术的发展也在改变外包业务的结构，未来向高端和复杂服务延伸是大趋势。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为1.05 元、1.32元和1.67 元，未来三年年均复合增长率约为26%。目前公司股价对应2016 年市盈率22 倍，考虑到公司在ATM 行业的领导地位、金融外包服务平台的建设、以及VTM 等新业务和新技术方向应用拓展，我们认为公司目前估值较低，未来向非现金金融服务转型有较大估值提升和增长空间，6 个月目标价42 元，对应约40 倍2016 年市盈率，维持买入评级。
风险提示。竞争加剧侵蚀业绩；金融外包服务和武装押运拓展低于预期；系统性风险。

下载地址：广电运通(002152)收购江苏汇通金融 拓展非现金金融服务