报告名称：中亚股份(300512)中国液态食品包装机械制造龙头
报告类型：新股定价
报告日期：2016-05-17
研究机构：海通证券
研究员：熊哲颖
股票名称：中亚股份
股票代码：300512
页数：4
简介：投资要点：
专业智能化包装设备生产企业，乳品包装王牌。中亚股份是液态食品包装机械制造龙头企业，集研发、制造和销售于一体，主要经营各类液态食品的罐装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等液态食品包装设备，其产品广泛应用于乳品、食用油脂、饮料、日化、医疗健康等行业。乳品包装是公司的明星产品，其市场占有率居行业前列，其中ZHONGYA 牌乳品包装机械连续三年市场占有率位列国内同行第一。
掌握先进包装机械技术，居行业领先地位。公司包装机械设备大都为自主研发，打破了国外先进企业对这些设备的长期垄断，产品技术水平和品质与国外同类产品相同或接近。作为行业龙头企业，公司参与起草了液态食品包装机械行业的多项重要标准，研发技术一直保持行业领先地位。截止至2016 年2 月29 日，公司已有309 项专利权，其中发明专利99 项、实用新型专利155 项、外观设计专利52 项、国外专利3 项。
拥有优质客户群，盈利水平稳定。公司主要产品集中于乳品包装机械领域，部分应用于食用油脂、饮料行业，并已向日化、医疗健康和其他固态食品等行业延伸。公司下游客户大多为各行业知名企业，如雀巢、中粮集团、可口可乐和联合利华等。在2013 至2015 年度，公司营业收入的复合年均增长率为24.77%，营业利润的复合年均增长率为28.51%，净利润的复合年均增长率为23.66%，盈利能力稳定。
募投项目情况。本次募集资金拟用于新型智能包装机械产业化项目、新型瓶装无菌灌装设备产业化项目和研发技术中心及实验室建设项目，剩余资金用于公司主营业务相关的项目作为营运资金。此次募投项目计划共投入约6.65 亿元，建设期24 个月，有望解决公司产能瓶颈问题、巩固和提高产品竞争地位，并进一步扩大产品应用范围。
盈利预测。公司本次新股发行数量为3375 万股，占发行后总股本约25%，募集金额约为70571 万元，发行费用为4085.25 万元，发行价格为 20.91 元/股。摊薄计算公司2016-2018 年的EPS 分别为1.16、1.36、2.26 元/股，考虑可比公司16 年PE 估值，以及公司的募集项目建设进度和计划产出，我们给予公司16 年35-40x PE，合理价值区间应为40.6-46.4 元，建议申购。
风险提示: 行业发展低于预期，募投项目不及预期，业绩波动风险。

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