报告名称：好想你(002582)16年产品渠道升级 百草味增势良好
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-17
研究机构：中金公司
研究员：吕若晨,袁霏阳
股票名称：好想你
股票代码：002582
页数：5
简介：公司近况
我们于近期拜访了公司，与公司核心管理层进行了深入交流。
评论
纵横向加大新品开发力度。纵向专业化：红枣系列产品沿原枣-去核枣-脆片-夹心枣-红枣粉-红枣浓浆-红枣酵素的路径不断深化挖掘。横向多元化：辅助发展坚果、五谷、养生中药等品类产品，主打健康食养和精准定量。16 年力推新品包括“枣生核”（淘宝爆款，上市三个月排名前三），主打中年养生的“好七粥”及针对儿童的“我的早餐”。
升级专卖店，线上线下融合。公司管理层预计未来的多渠道布局占比大致为：专卖店65%，电商20%，商超15%。公司将重点升级发展专卖店，提升消费者体验。推行“1+3”策略，一家旗舰门店配合三家移动专门店共同发展，同时积极架构手机云商项目，线上线下融合。公司电商业务发展良好，16 年目标销售额超2 亿。公司不走烧钱低价的方式跑马圈地与三只松鼠等龙头正面迎战，而是另辟蹊径，切入冲调五谷粉剂这一高速增长细分品类（14/15 年天猫五谷粉类增速分别约80%/180%），创立树上粮仓子品牌。营销方面积极植入电视剧，并与阿里云签订大电影的合作战略计划。线上红枣类产品，争取与线下同款同价同服务，通过子品牌来冲击对手。
期待与百草味的协同效应。通过并购整合，好想你的部分河南工厂将提供给百草味作生产车间，弥补百草味上游生产供应链上的短板。预期生产环节利润划归好想你，销售利润端归百草味。同时，公司为百草味建立中心货仓，覆盖华东和西北市场，约占其销量的30%。我们认为好想你目前仍处于多渠道运作的商业模式转型期，1Q 因去年同期商超渠道压货影响，收入端下滑明显，后几个季度收入端有望呈现改善。预计转型期费用率内难以显着下降至正常水平。百草味增势良好，全年收入大概率超过此前20 亿指引，整合后还能借力好想你上市公司的资金优势，加快跑马圈地巩固电商龙头地位。
估值建议
维持原盈利预测与推荐评级。
风险
收购进度不达预期、行业竞争加剧、原料波动、食品安全事件。

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