报告名称：银河电子(002519)方案调整 非公开发行进度有望提速
报告类型：深度分析
报告日期：2016-05-24
研究机构：广发证券
研究员：胡正洋,陈子坤,真怡
股票名称：银河电子
股票代码：002519
页数：13
简介：公司于2016 年5 月23 日晚公告了《非公开发行股票预案(二次修订稿)》，调整内容包括：调减了募集资金规模、变更发行对象及认购金额、增加价格调整机制、修改发行数量。
核心观点：
增加调价机制，公司非公开发行进度有望提速。2016 年3 月起，未过会的上市公司三年期非公开发行项目均陆续增加了“七折底价”条款。我们认为此次调价机制的增设有助于推动公司非公开发行进度。调减募集资金规模为去除“补充流动资金”，不影响公司正常募投项目的实施和推进。
军工业务快速发展，两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位，其产品广泛应用于陆军装备中，将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造，并且扩充其生产能力。我们判断，同智机电的军品业务有望维持30%的增速。
新能源布局逐步完善，受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务，加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务，公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015 年实现爆发式增长，预计2016 年行业依旧保持高增长态势。我们判断，公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。
盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行股票数量的调整，且于2016 年完成，我们上调公司2016-18 年EPS 预测为0.59/0.83/1.09 元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展，以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。维持公司“买入”评级，上调公司目标价至29.73 元，对应2016 年PE为50 倍。
风险提示：产品毛利率下滑，新能源汽车行业增速低于预期。

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