报告名称：国瓷材料(300285)调研报告：多点开花的纳米新材料龙头
报告类型：调研报告
报告日期：2016-05-25
研究机构：平安证券
研究员：蒲强,王青
股票名称：国瓷材料
股票代码：300285
页数：10
简介：事项：
近期我们对公司进行了实地调研，与公司管理层进行了交流。
平安观点：
尾气标准持续升级，催化市场前景看好。此次整合王子制陶有助于公司加速进入催化市场，同时公司氧化铝及氧化锆新产品未来也将一同应用于催化剂领域，加强技术与市场的协同。公司陶瓷催化材料主要下游客户包括巴斯夫、庄信万丰、威孚环保等。受益行业“黄改绿”等政府推动行为，王子制陶下游需求旺盛，产品毛利率在60%以上。公司产品已入国5排放标准车型汽油车目录，为北汽、华晨、力帆等整车制造商提供配套。 氧化锆齿科材料快速放量。公司纳米级氧化锆齿科材料下游占比50%以上。陶瓷齿科材料在国内外均处于刚刚兴起阶段，全球齿科材料市场空间上千亿，而陶瓷义齿市场渗透率在10%，未来将逐步替代现有金属烤瓷牙等材料成为齿科修复的主流产品。公司氧化锆年产能规划3500吨，目前月出货量在45-50吨，今年9月底有望扩产至1400吨，参股公司爱尔创在氧化锆瓷块市场占有率已超50%。公司在齿科材料方面与爱尔创口腔医院合作已经做到精工环节。
锂电新材料产品渗透提速。公司高纯超细氧化铝主打隔膜涂覆市场。公司锂电隔膜涂覆高纯氧化铝产品自2015年11月开始供货，目前月产量70-80吨，产品供不应求，主要下游客户沧州明珠、星源、比亚迪等。公司氧化铝产线正在扩产中，预计年底前产能有望达到2000吨以上。公司磷酸铁锰锂业务有望提速。台湾泓辰400吨产能满负荷生产。公司目前持有泓辰35%股份，山东新产线预计于明年一季度前投产，届时将新增产能1000-1500吨（包含台湾厂区置换产能）。
陶瓷墨水抢占市场先机。陶瓷墨水下一个重要机遇来自占据整个瓷砖体量60%-70%的抛光砖市场方面的技术突破。预计公司用于抛光砖的渗花墨水有望在2季度实现一定销售。国内陶瓷墨水目前市场容量在30000吨左右， 考虑抛光砖市场突破行业未来尚有1.5倍的市场增长空间。从企业生产成本和下游客户成本敏感性角度考虑，目前陶瓷墨水继续降价压力已不大。
公司新材料平台战略清晰，纳米材料多点开花；牵手上海涌铧助力公司把握并购良机，加快新材料产业布局。暂不考虑增发摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.71和0.81元，对应动态PE分别为64.5倍、46.5倍和40.6倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：传统业务景气下行；新业务市场开拓不达预期；产品价格大幅下滑。

下载地址：国瓷材料(300285)调研报告：多点开花的纳米新材料龙头