报告名称：搜于特(002503)重大事项点评：牵手吴江政府 卡位产业资源
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-25
研究机构：中信证券
研究员：薛缘,鞠兴海
股票名称：搜 于 特
股票代码：002503
页数：3
简介：与吴江震泽镇人民政府达成投资意向。公司公告，与苏州吴江区震泽镇人民政府签署《投资意向书》，拟在吴江区设立搜于特长三角区域总部，负责公司在该区域的市场开发和管理，主要从事时尚生活产业增值服务，总投资5亿元。公司已在吴江区震泽镇设立了控股子公司苏州聚通供应链管理有限公司，此次投资不仅将加速供应链管理子公司的业务拓展和配套建设，同时，也将为公司品牌管理业务等其他时尚生活产业布局提供资源支撑。
纺织产业重地，卡位产业资源。苏州吴江区地处长三角腹地，苏浙沪交汇处；并拥有纺纱、织造、印染、服装等纺织服装一体化产业链，区域内有包括辅料、面料、成衣生产等多个细分领域的纺织企业，且具有较强的竞争力，2014/15年度中国纺织服装企业竞争力500强，中有近20家吴江企业。吴江区具有得天独厚的地理优势和区域资源优势。以此切入，并获得政府全力支持和协作，公司未来将有望加快获取优质的供应链管理业务下游客户；同时，计划中的区域总部将统筹协调产业资源，推动公司供应链管理业务相关配套设施建设（物流/仓储等），以及品牌管理业务等其他时尚生活产业增值服务进一步深入发展。
转型时尚综合提供商，供应链管理业务拓展卓有成效。公司正从品牌运营向贯通产业的时尚综合提供商蜕变，是其基于已有经营模式（自采外产）积累的产业上下游资源、解决纺织产业诸多痛点顺势而为的战略转型。目前2015年新增的供应链管理业务发展已卓有成效，2016年1-4月该业务贡献收入超6亿元，公司计划在已有的4家供应链管理子公司的基础上继续筹备子公司，撬动更多外部资源。我们预计其2016年上半年供应链业务收入/业绩望贡献12亿/6000万元。期待此次投资落地后加快供应链管理业务拓展步伐，并带动品牌管理业务发展。
风险因素：1. 消费疲软，潮流前线经营低于预期；2. 供应链管理、品牌管理及保理等新业务发展低于预期；3. 保理业务坏账风险。
盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司通过供应链管理、品牌管理和保理业务向时尚产业综合提供商转型升级，及新业务发展对收入和利润的快速拉升。预计供应链管理业务望推动公司2016H1收入和利润同增150%/80%左右（预计主品牌业务收入业绩同增15%/20%+）。维持2016/2017/2018年EPS预测0.35/0.44/0.57元，维持"买入"评级。

下载地址：搜于特(002503)重大事项点评：牵手吴江政府 卡位产业资源