报告名称：新潮实业(600777)继续剥离下属子公司 油田收购稳步推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-26
研究机构：海通证券
研究员：邓勇,王晓林
股票名称：新潮实业
股票代码：600777
页数：4
简介：转让下属子公司，盘活资产。自2014 年起，新潮实业将未来产业发展方向定位于石油及天然气的勘探、开采及销售；同时，将公司原有传统产业逐步予以剥离。公司已先后处臵了烟台新潮酒业有限公司等多家子公司，此次公司将进一步处臵子公司股权，交易价格合计为22440.71 万元，预计将为公司带来处臵损失4074.62 万元，将进一步盘活公司资产。
非公开发行购买资产进入油气领域。2014 年12 月14 日新潮实业与浙江犇宝签署了收购意向书，协议收购浙江犇宝合计100%的股权。截至2015 年11 月浙江犇宝股权已全部过户完毕，浙江犇宝成为公司的全资子公司，公司通过浙江犇宝间接获得油田资产相关权益。
油气资产快速扩张。公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成对其油田资产的收购并募集配套资金。此次交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购，将有利于加快公司业务结构调整，快速提升公司油气田管理和作业的经验，有利于公司掌握先进的石油开采技术，扩大公司资源储量， 最终推动公司实现快速转型。鼎亮汇通100%财产份额的最终交易价格为81.66 亿元，新潮实业拟以11.28 元/股的价格发行7.24 亿股作为股份支付部分、全资子公司扬帆投资107.50 万元作为现金支付部分购买鼎亮汇通全部财产份额。
第一大股东增持股份，彰显对公司发展的信心。基于对新潮实业未来持续稳定发展的信心，公司第一大股东金志昌顺计划通过上海证券交易所系统以不高于18 元/股的价格在二级市场增持公司股份，累计增持金额为8~10 亿元。截至2016 年5 月17 日第一大股东已累计增持金额为7.90 亿元。
受油价反弹业绩弹性大。由于在低油价时点收购油田资产，公司的单位储量收购成本较低，我们估计公司目前拥有的油田资产的完全生产成本约为35 美元/桶，预计2016 年原油价格高点有望突破50 美元/桶。按照2017 年公司原油权益产量1000 万桶、50 美元/桶的原油均价计算，2017 年公司利润将超过9 亿元。作为纯油气开采公司，在油价反弹时业绩弹性大。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.02、0.45、0.83 元。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产已完成，预计该次发行相应的配套募集资金完成后，公司BPS 为5.0 元，按照该BPS 以及4 倍PB，给予公司20.00 元的目标价，维持"增持"投资评级。
风险提示：原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。

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