报告名称：中鼎股份(000887)拟收购汽车电子标的 预计将增厚业绩
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-25
研究机构：海通证券
研究员：邓学
股票名称：中鼎股份
股票代码：000887
页数：3
简介：预披露收购事项，拟收购汽车电子标的。公司24 日晚间预披露收购事项，拟收购欧洲一家主要从事电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统企业的100%股权，意向收购价格为1.3~1.4 亿欧元。
标的盈收规模可观，预计显著增厚当期业绩。目前，拟收购标的的大部分业务来源于汽车电子类产品，销售主要集中在其本土市场。2015 年，拟收购标的实现营业收入约1.8~2.0 亿欧元、净利润1600~1800 万欧元，相对公司2015 年盈收情况，比例分别达19.86%~22.07%、16.19%~18.21%，规模非常可观，我们预计收购完成后，将对公司当期损益产生较明显的积极影响。
标的技术路线、客户成熟，预计将显著强化公司在汽车电子领域的竞争力，推动长期战略转型。拟收购标的在电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统领域具有世界领先的技术水平，产品技术工艺先进成熟、客户资源丰富可靠，总体盈利能力强、利润提升空间大。我们预计，本次收购将显著增强公司在汽车电子领域的技术水平，对公司实现产品由零件向部件升级、行业从汽车向多元化发展、市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展具有明显推动作用，将快速推动公司实现从产品到服务再到解决方案提供商的战略转型升级。
业绩扎实、成长性优良，具备集团巨头潜力。公司是国内非轮胎橡胶龙头，下游需求旺盛，且自2009 年起持续收购海外优质标的，整合经验丰富、业务实力强劲；同时积极开拓智能充电桩、汽车O2O、 OPOC 节能发动机、汽车电子电控等新兴领域；业绩扎实且成长性优良，具有成为集团巨头的潜力。
投资建议。预计2016-2018 年对应EPS 为0.92 元、1.30 元、1.65 元，对应2016 年5 月10 日（停牌）收盘价PE 为23 倍、16 倍、13 倍。综合参考A股汽车零部件相关标的，2016、2017 年综合可比公司平均动态PE 分别为33 倍、28 倍。中鼎股份2016、2017 年动态PE 分别为23 倍、16 倍，位于行业中等偏下水平。作为国内非轮胎橡胶龙头，公司主业归属高端装备的核心零部件，持续海外并购，增强核心竞争力，多元化布局新兴成长领域，成长性良好，参考可比公司平均动态PE，给予公司2016 年33 倍PE 估值，目标价30 元，维持买入评级。
风险提示。系统性风险；外延式并购不达预期的风险。

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