报告名称：百富环球(00327.HK)2016年一季报点评：公司访问纪要
报告类型：港股研究
报告日期：2016-06-06
研究机构：招银国际
股票名称：PAX GLOBAL
股票代码：00327
页数：2
简介：一季度销售业绩符合市场预期：百富公布2016 年1 季度销售业绩，中国市场实现销售金额 2.89 亿港币，同比增长1.3%；海外市场实现销售收入 3.84 亿港币，同比增长 24.5%；1 季度销售额合计为 6.72 亿港币，同比增长 13.3%。海外市场销售金额占比为 57.0%，同比提高 5.1 个百分点；中国市场销售金额占比为 43.0%，同比下降 5.1 个百分点。
全年业绩增长趋势良好,海外及国内收入都有增长: 15 年全年公司实现收入28.7 亿港元，同比14 年增长21%，实现毛利10.9 亿港元，同比增长26%，毛利率提升1.7 个点至38.1%。归股东应占溢利为6.2 亿港元，较14 年的3.9 亿港元增长58%，期末派息每股0.02 港元。值得注意的是，公司确认的利润中包含了所得税优惠的3248 万港元，致使15 年实际税率为5.7%，以及退还增值税7960 万港元，若刨除两者影响，实际归股东应占溢利同比增长33%。
海外市场份额持续扩大,将成为16 年增长动力: 15 年海外收入占比为46.7%，较14 年的41.6%持续扩大，收入规模同比增长35.8%。受益于来自拉美主要新兴体巴西市场的爆发，份额迅速提升的欧洲意大利市场以及东南亚市场的贡献。管理层预计今年百富在上述地区将继续挤压竞争对手惠尔丰的份额，越加稳固自身市场地位，虽然巴西市场的增速将有所放缓，但拉美市场仍可以贡献相当规模。同时，凭借新款智慧POS 以及美国团队在当地丰富的市场经验和管道资源，公司将迎来北美市场的爆发。
财务资源充足,没有银行负债,积极准备行业并购：截至2015 年年底，公司没有任何银行借款，负债主要由应付类账款组成，资产负债率为24%，速动比率3.49，手握21.4 亿港元现金。对于未来的并购事项，公司将遵循两大方向，一是地区性并购方向，二是产业性并购方向。旨在保障公司顺利正常运作的情况下，通过地方管道的扩展或技术开发的加码来强化百富在行业中竞争力。

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