报告名称：多喜爱(002761)乘IP衍生品之风 享明星周边红利
报告类型：深度分析
报告日期：2016-06-08
研究机构：广发证券
研究员：糜韩杰
页数：16
简介：家纺行业增速换档，公司业绩有望企稳回升
公司主要从事床上用品业务，产品定位于二三线城市，渠道下沉，面向年轻消费群体。为应对行业增速放缓，公司对已有渠道进行调整，积极拓展新兴渠道、控制成本，随着调整见效，公司业绩将企稳回升。
大力拓展互联网垂直电商业务，谋求新的利润增长点
公司年报中明确提出互联网垂直电商业务发展计划：HBDIY 互联网平台计划，采用定制化生产模式，开发以图形为主的相关衍生品，满足个性化高品质的订购需求；以及“知名IP 衍生品”运营服务商计划，对接IP资源，负责衍生品开发运营，其中以明星周边品开发为切入点。
明星周边品市场空间大，公司先发优势明显
11-15 年泛娱乐总产值由1888 亿元增加至4229 亿元，复合增速22.34%，按明星周边产品占泛娱乐产业10%测算，15 年总产值达到420 亿。日韩明星来华激增、国内明星重视、海外经纪模式引进都将促进周边品大爆发。公司是二级市场唯一提出明星周边品业务的公司，前期已参与鹿晗、李易峰周边品开发，具备供应链、资金、娱乐资源等优势。
16-18 年业绩分别为0.38 元/股、0.43 元/股、0.51 元/股
虽然公司市盈率较高，但主要是基于原有业务的预测，考虑到韩国最大的娱乐集团SM 娱乐其周边品业务收入基本可以占到韩国整个周边品市场份额的5-10%，如果这个比例对应国内420 亿的市场，公司新业务发展空间巨大，中长期业绩有望迎来爆发。首次给予“买入”评级。
风险提示
盗版、竞争压力、无法持续获得IP 等可能导致新业务低于预期的风险；

下载地址：多喜爱(002761)乘IP衍生品之风 享明星周边红利