报告名称：远方光电(300306)生物识别 还有诗和远方
报告类型：深度分析
报告日期：2016-06-04
研究机构：海通证券
研究员：郑宏达,魏鑫
股票名称：远方光电
股票代码：300306
页数：25
简介：专业LED 和照明检测设备领域服务商。公司成立于1994 年，2012 年3 月在创业板上市，主要从事LED 光电检测设备和中高端照明检测设备的研发、生产和销售。公司是细分子行业的龙头，市占率约60%，主要产品及核心业务为：通用光电检测设备、LED 和照明检测设备、EMC 和电子测量设备、智能制造、颜色检测设备、检测校准服务。
收购维尔科技切入生物识别人工智能。公司10.2 亿元收购维尔科技100%股权，后者是基于生物识别技术的信息安全产品和智能信息系统提供商，主要产品有指纹仪、指纹模块、秘钥、身份证阅读机、指静脉和人脸识别产品等， 客户包括交通、金融、军工、公共安全等行业。本次收购完成后，公司将凭借在检测领域的技术和工业领域资源优势，整合维尔科技的生物识别技术和下游应用行业的渠道优势，成为国际先进的检测识别信息产品和服务提供商。
受下游影响公司传统业务增长换挡，市场优势仍然稳固。15 年工业企业固定资产投入放缓，且下游LED 行业增速下降，受此影响公司主营的光电检测设备业务有所下降。不过，公司新开拓的在线检测生产设备、移动光谱仪、颜色检测设备及检测校准服务等业务发展迅速，但上述业务当前仍处于市场开拓阶段，短期内还无法对公司整体业绩形成有效补充。虽然报告期内公司营业收入有所下降，但公司整体运营平稳，行业地位和市场优势仍然稳固。
技术创新与外延发展协调发展。公司始终坚持自主创新，并积极推进外延发展战略，先后投资了铭展网络、红相科技、纽迈分析、和壹基因，并设立了子公司远方检测，为公司进一步推进外延式发展战略奠定了基础。随着公司外延战略的实施，公司依托检测信息核心技术平台打造检测识别信息产品和服务提供商的战略已经明确。公司将加快这一战略的实施，面向工业、交通、金融、军工、医疗等领域，不断整合拥有检测识别信息技术和产品的优秀资源，形成网络化协同发展，促进公司实现转型。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年归母净利分别为7232 万、1.6 亿、1.95 亿元。其中传统业务业绩贡献预计分别为6700 万、8000 万、1 亿元；维尔科技预计于17 年并表，16-18 年业绩承诺分别为6800 万、8000 万、9500 万元。考虑收购股本增厚，预计16-18 年对应EPS 分别为0.30 元、0.67 元、0.81 元。目前公司股价对应17 年EPS 约31 倍市盈率，相比同类公司估值较低，我们看好公司新业务拓展和收购维尔科技切入生物识别人工智能的布局，认为公司合理估值对应约45 倍2017 年市盈率，6 个月目标价30 元，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示。收购整合进度低于预期、生物识别应用拓展低于预期。
