报告名称：启明星辰(002439)收购赛博兴安 加码军工安全
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-03
研究机构：安信证券
研究员：胡又文
股票名称：启明星辰
股票代码：002439
页数：7
简介：并购赛博兴安，有力增厚公司业绩。赛博兴安承诺2016-2018 年扣除非净利润分别不低于3874 万元、5036.2 万元和6547.06 万元，承诺期合计净利润数为15,457.26 万元。
加码军工安全，协同效应显着。赛博的主要产品包括边界防护、安全管控、数据安全与加密、安全集成和服务等，广泛应用于军队军工行业，拥有国家二级保密资质等相关资质。2015 年赛博实现营收9216 万元，来自军队体系收入占比约87%，来自第一大客户中国电子科技集团公司第二十八研究所的收入占比达到55%。赛博的产品由军队军工客户统一定型后采购，市场推广费用相对较少，具有稳定的盈利能力，并且产品净利率较高。公司收购赛博后，将加强并扩大网络传输加密、加密认证及数据安全、军队军工行业安全管控、不同安全域间网络互联等领域的影响力，为客户提供更加完备的信息安全整体解决方案。
员工持股参与定增，充分释放员工积极性。公司第二期员工持股计划参与本次配套融资，认购金额不超过1.31 亿元，覆盖董监高5 人和其他公司员工780 人，覆盖面广，将有力的激活公司员工的积极性和创造性。
投资建议：收购赛博，将有力增厚公司业绩，并且助力公司加码军工安全领域，协同效应显着。假设收购和配套融资顺利实施，预计2016-2018 年备考EPS 分别为0.44 元、0.57 元和0.74 元，“买入-A”评级，6 个月目标价35 元。
风险提示：行业需求不及预期、相关政策落地低于预期和产业整合不达预期。

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