报告名称：弘讯科技(603015)调研报告：塑机行业迎来拐点 持续创新提升竞争力
报告类型：调研报告
报告日期：2016-06-03
研究机构：中信证券
研究员：王海旭
股票名称：弘讯科技
股票代码：603015
页数：10
简介：公司是塑机控制系统龙头，三维度战略扩展业务。公司纵向构建"塑机控制系统+伺服节能系统+软件产品"的立体化方案，在保有近50%塑机控制系统市场占有率并继续提升的基础上，纵向深耕塑机专用伺服，和"互联网+塑机"模式下的行业信息系统，形成完整的塑机一体化解决方案；横向延展在塑机领域的经验和优势，向金属加工、压铸等相关产业发展；同时布局积极新兴产业，进军工业机器人与新能源等新兴产业。公司2016年营业收入有望增长5%-25%。
市场稳定，政策加码，塑机行业有望迎来拐点。当前我国塑料机械行业产值580亿元，"十三五"末期有望达到产值880亿元，出口170亿元。在《中国制造2025》、中国塑料机械工业协会提出的"十三五"期间塑料机械行业发展重点等政策支持下，注塑机行业有望迎来市场拐点。下游市场复苏，加上对能效提升迫切需求，有望对塑机专用控制和伺服系统带来有效拉动。
积极布局互联网+新能源，契合"智能制造"与工业4.0趋势。公司研发人员占比超过40%，以"技术基础+前瞻视野"作双轮驱动，持续研发开拓新兴领域。公司研发并上市塑机管理系统，助力"互联网+塑机"模式发展；与鼎捷软件签订《工业4.0战略合作意向书》，旨在打造PCS-MES-ERP的智能工厂；投资子公司伊雪松1.5亿元用于研发机器人，有望2019年全部达产，并年产机器人本体2300套；收购意大利EEI公司51%股份，有助公司快速进入新能源市场。
风险提示。1.行业竞争导致产品毛利率下降；2.募投项目实际情况与预测偏差；3.下游注塑机产业波动导致经营业绩下滑等。
盈利预测、估值及投资评级。预计公司2016/17/18年公司营业收入为4.66/5.49/7.33亿元，归属母公司所有者净利润为0.91/1.04/1.37亿元，摊薄后EPS分别为0.46/0.52/0.68元。当前股价26.57元，对应2016/17/18年P/E为58/51/39倍。对标埃斯顿、华中数控（未来三年平均P/E分别为97/74/59倍），基于未来公司继续在机器人领域的拓展预期，给予公司2016年65倍估值，对应目标价29.90元，首次覆盖，给予"增持"评级。

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