平安证券

　　[摘要]

　　事项：

　　养殖景气、成本下行驱动下，公司饲用金霉素业务弹性倍增，有望带动16年净利润同比增长50%。全新战略布局下，公司已突破成长瓶颈再启扩张之路，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　平安观点：

　　饲用金霉素龙头，扩张之路再起航。饲用金霉素行业呈寡头垄断市场格局。

　　经过多年精耕细作，公司凭借先进技术工艺、独特地域优势以及完善的渠道网络，已形成5.3万吨的年生产能力，占到全球总产能约50%。

　　作为细分领域龙头，公司饲用金霉素业务已进入成熟期。为了丰富产品体系，14年以来，公司先后进行了一系列投资动作，并初步完成了涉及药物饲料添加剂、环保、动物疫苗三个领域的战略布局。各个业务板块均由业内领军人物牵头管理，股权激励充分。展望未来，药物饲用添加剂品类扩张、环保动保外延扩张将为公司重新打开成长空间。

　　药物饲用添加剂：成本下行增添利润弹性 ...

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