报告名称：阳谷华泰(300121)橡胶助剂龙头企业 各业务渐入佳境
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-14
研究机构：广发证券
研究员：王剑雨,郭敏
页数：3
简介：阳谷华泰为橡胶助剂龙头企业
阳谷华泰作为唯一专注于橡胶助剂业务的上市企业，平台优势显着。其凭借过硬的产品质量与良好品牌，与国内外着名轮胎企业建立了稳固的合作关系，有效保障公司长期成长。阳谷华泰主要产品为橡胶防焦剂CTP、促进剂NS 、CBS 等；目前公司是全球最大的橡胶防焦剂CTP 生产商。近年来，公司紧跟下游客户需求，持续推出升级产品，其中不溶性硫磺、微晶石蜡、胶母粒等业务拓展良好。
受益行业集中度提升，CTP 盈利能力增强
公司为全球最大CTP 供应商，国内市占率超65%。2015 年以来，受环保因素影响，行业内部分防焦剂CTP 生产厂家关停或减产，供应量显着下降，行业盈利能力得到恢复。目前CTP 含税价超3 万元/吨，盈利能力处于历史较高水平。在此背景下，阳谷华泰有望享受此前环保投入带来的高额收益。
不溶性硫磺工艺突破，产品销量不断提升
不溶性硫磺作为一种橡胶工业的高级促进剂和硫化剂，被广泛应用于轮胎及其它橡胶复合制品的生产制造中。目前公司研发的高热稳定性不溶性硫磺一步连续工艺，打破多年来的国际技术垄断，使公司成为国内首家掌握不溶性硫磺一步连续工艺的企业。需求方面，世界前50 家轮胎公司，不溶硫用量达30多万吨。随着工艺完善，公司最近报告期不溶性硫磺销量同比大幅增加。
微晶石蜡推广顺利，将成为未来增长亮点
预计 16-18 年净利润0.91、1.14 和1.38 亿元，维持“买入”评级公司研发能力和市场敏感性支撑公司长期发展。公司紧跟客户需求，不断拓展新产品，目前在手储备品种较多，有效保障公司业绩持续增长,预计16~18 年EPS 将为0.32、0.41 和0.49 元，维持“买入”评级。
风险提示：环保低于预期，产品价格大幅波动。

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