报告名称：北京科锐(002350)转型正当时 进军用电服务+军工
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-14
研究机构：广发证券
研究员：陈子坤,王理廷
页数：8
简介：传统配电业务竞争激烈，公司寻求转型突破
公司2015 年实现营业收入14.62 亿元，同比增长8.49%，归母净利润4280.43 万元，同比下降41.87%，2016 年一季度营业收入2.73 亿元，同比增长41.64%，归母净利润111.91 万元，同比下降28.36%。随着集中招标次数及招标量的增加，参与招投标的厂家也越来越多，竞争持续加剧，中标价格呈现下滑趋势。在传统配电业务竞争激烈的情况下，公司积极寻找新的转型业务方向。
参股配售电公司，切入用电服务
公司以6750 万元参股设立贵安新区配售电有限公司，持股比例4.5%。通过此次投资，公司参与到电改趋势下配电与售电运营当中，为开拓配售电及综合能源服务领域奠定良好基础。并且公司通过和贵州电网及当地政府部门合作，为公司将来参与配售电业务提供相关运作经验，也有助于开拓相关电力服务等后市场服务。
签约丰年资本，加速军工布局
2016 年6 月公司与丰年资本签署《战略合作协议》建立全方位战略合作，共同携手就“资产管理、标的开发、项目投资、产业整合、资源拓展”等领域开展合作，公司拟通过并购、投资等方式开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。
看好用电服务与军工转型，维持谨慎增持评级
公司把握电改机会，深度参与配售电业务，并且加快向军工转型。我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.32、0.42 和0.55 元/股，对应估值59X、46X 和35X，维持谨慎增持评级。
风险提示：政策落地不及预期；市场竞争加剧；

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