报告名称：银河电子(002519)受益于新能源汽车行业快速发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-21
研究机构：中金公司
研究员：吴慧敏,王宇飞
股票名称：银河电子
股票代码：002519
页数：5
简介：公司近况
2016 年以来新能源汽车市场快速发展，产销量持续超预期。根据中国汽车工业协会统计，2016 年5 月国内新能源乘用车销量2.6万台，同比增长141%，2016 年1~5 月累计销量8.6 万台，同比增长126%。受益于新能源汽车行业快速发展，公司有望持续超额完成业绩承诺。
评论
福建骏鹏受益于新能源汽车产量快速增长。子公司福建骏鹏主营新能源汽车电池结构件、信息电子设备结构件等业务。公司2015年净利润6574 万元，超出业绩承诺19.5%，受益于新能源汽车市场的快速增长，预计未来两年公司将保持40~50%增速。
洛阳嘉盛将受益于充电桩市场爆发增长。子公司洛阳嘉盛主要生产新能源汽车充电设备，包括充电桩、车载充电机和充电模块，是宇通的一级供应商。预计2016 年将是新能源汽车充电桩市场的爆发之年，嘉盛2015 年净利润4250 万元，大幅超出业绩承诺112.5%，预计未来两年复合增速超过60%。
传统业务保持稳定，军工业务快速增长。传统机顶盒业务15 年净利润约为7000 万元，预计未来两年将保持稳定；同智机电2015年超额56%完成业绩承诺，军工业务净利润约1.21 亿元，预计未来两年将保持30%左右复合增速。
估值建议
公司已经达到我们前期给出的目标价，考虑到公司军工智能机电业务和新能源汽车业务盈利能力和成长性突出，有望持续超额完成业绩承诺，且与可比公司相比估值较低，上调公司2016~2017年EPS 预测9%和6.7%至0.72 元和0.91 元，当前股价对应2016~2017 年P/E 为32.8x 和25.8x。我们重申公司“推荐”评级，上调目标价30%至30 元，对应33 倍2017 年P/E。
风险
行业竞争加剧；新能源汽车行业发展速度不及预期。

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