报告名称：威创股份(002308)股权激励明确业绩要求 彰显持续快速发展能力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-23
研究机构：招商证券
研究员：陈曦,董瑞斌
股票名称：威创股份
股票代码：002308
页数：2
简介：激励对象：董事、高管、中层管理人员、核心业务（技术）人员（不包括独立董事、监事）。
股票来源、数量和授予价格：定向发行股票1306.6万股，授予价格7.59元/股。
锁定期：锁定期一年。之后第一年可解锁30%，第二年可解锁30%，第三年可解锁40%。
业绩考核要求：1）2016-2018年度未扣除非经常性损益的净利润不低于1.8亿元、3.6亿元、6.0亿元。2）锁定期内归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。
点评：
考核要求体现公司业绩持续快速发展的能力和决心。按照业绩考核要求，公司2016年净利润不低于1.8亿元，较上年同比增长不低于50%。2017、2018年业绩同比增长100%、67%。三年复合增速达到71%，业绩持续快速增长。
红缨+摇篮发展势头强劲，全年业绩超预期概率较大。根据业绩承诺，红缨+摇篮2016年业绩要达到9600万元。截至2016年5月31日，红缨+摇篮旗下加盟幼儿园超过3000家，公司目标年底做到6000家。随着幼儿园所的快速扩张，我们预计全年红缨+摇篮将贡献净利润1.4-1.5亿元。
幼教业务进入战略布局新阶段，加快推进幼教生态圈建设。公司定增25亿元用于幼儿园一体解决方案、旗舰型幼儿园升级改造及儿童艺体培训中心的建设，同时公司已与南京康轩、蓝迪等优质幼教品牌初步达成战略合作意向，努力提升产业链整体服务能力。公司已从单纯的幼儿园加盟业务开始向以幼儿园运营管理为核心的前端业务和以幼儿各项需求为核心的后端业务延伸，进一步推进幼教生态圈建设。
坚定看好公司长期发展，上调评级为 强烈推荐-A"。按照业绩考核要求，公司2016-2018年净利润分别为1.8亿元、3.6亿元、6.0亿元，对应定向发行后EPS分别为0.21/0.42/0.71元/股，PE分别为72X/36X/21X。
风险提示：业绩不达预期；定增不及预期。

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