报告名称：华谊嘉信(300071)夯实“大数据+大内容”体系 业务协同效应显著提升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-26
研究机构：海通证券
研究员：钟奇
股票名称：华谊嘉信
股票代码：300071
页数：3
简介：收购Smaato，入股快友世纪，加强数字营销领域布局，扩充移动营销服务板块。华谊嘉信全资子公司拟以现金1.48 亿美元投资Smaato 100%股权。Smaato 总部位于美国旧金山，运营全球最大的独立移动广告交易平台（SPX）。Smaato 的实时竞价技术与全球投放数据资源，将与华谊嘉信"数字营销"和"大数据"营销板块产生协同效应。公司拟使用自有资金1 亿元投资快友世纪，获得10%股权。快友世纪成立于2010 年9 月，已积累超过10 万Publishers 媒体资源，是腾讯、百度生态圈流量供应端的重要成员。
收购YOKA69.76%股权，进一步向数字营销产业链上游延伸。公司拟以5.81 亿元收购凯铭风尚69.76%股权，凯铭风尚 2016 ~2018 年的扣非净利润分别不低于4000 万、5200 万和6425 万。YOKA 时尚网是国内垂直时尚类第一品牌， 其日活跃用户数为320 万，APP 下载量达4200 万，同时也是由国际着名风投机构IDG、时尚传媒集团、百度等机构联合投资的时尚新传媒。YOKA 将在大内容和大数据营销方面为公司提供宝贵经验和资源。
开启国际化布局，积极接触欧美韩等地区符合公司战略方向的优质资产。公司拟使用自有资金214.5 亿韩元（约1.18 亿）认购Signal 娱乐发行的1000 万新股， 获得12.62%股权。通过与华谊嘉信的整合资源及合作，Signal 娱乐有望成为韩国国内SM、YG 娱乐之后第三大娱乐企业。通过内容领域的跨界投资，公司正式进军娱乐营销，搭建时尚新媒体平台，创新盈利模式，业务协同效应显着。
参与投资产业并购基金，实现产业链整合与扩张，推动公司快速发展。公司2016 年以全资子公司华谊信邦为主题参与投资产业并购基金，规模为20 亿元。公司还将运用并购贷款、股权质押等多种融资手段，投资与公司所处行业相关领域的企业，实现产业链的整合与产业扩张。此外，公司通过入股新七天初次试水电商行业，拓展O2O 产业发展；通过与永乐票务合作，布局娱乐营销。新七天是国内最大的家电电商代运营服务商，连续4 届获得天猫"金牌淘拍档"。永乐票务是中国市场领先的票务销售商，其体育赛事销售中国排名第一。
盈利预测：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.27 元、0.31 元、0.35 元， 考虑同行业公司蓝色光标~印纪传媒2016 年一致预测PE 为25~61 倍，我们给予公司2016 年50 倍PE，对应目标价13.5 元，维持买入评级。
风险提示：业务整合风险，行业竞争加剧，业绩承诺不达预期。

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