报告名称：奥瑞金(002701)参股手游企业 丰富智能包装布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-26
研究机构：招商证券
研究员：郑恺,濮冬燕,李宏鹏
股票名称：奥瑞金
股票代码：002701
页数：4
简介：事件：
公司全资子公司北京奥瑞金包装容器有限公司之全资子公司堆龙鸿晖新材料技术有限公司拟以自筹资金人民币12亿元，收购西藏道临信息科技有限公司持有的天津卡乐互动科技有限公司21.8%的股权。
评论：
1、王牌工作室构筑乐道雄厚研发实力
此次收购标的卡乐互动的业务主体是其子公司乐道互动（天津）科技有限公司，主营业务为手机游戏的研发、发行、运营等。乐道的前身为完美世界旗下的王牌工作室--百战工作室，是完美世界整体实力最为强劲的工作室之一，擅长制件重度手游，曾独立开发研制过《神雕侠侣》及《魔力宝贝》两款S级手游大作，此两款作品上市后，均成功登顶APP STORE的iPad热门畅销榜榜首，在iPhone畅销榜单也名列前三，充分彰显乐道强大研发实力。
2、创新智能包装业务功能和形式，协同效应可期
据业绩承诺，卡乐互动2016、2017、2018年净利润分别不低于3.55亿元、4.5亿元、5.5亿元，按21.8%的持股比例洞测算，2016年对公司业绩增厚约6%。此外，我们认为，公司通过参股手游公司还可对二维码包装业务进行功能性拓展，协同效应主要有三：一是双方客户群体高度匹配，未来公司或将通过扫码换游戏道具等形式，通过游戏内部植入来增强用户粘性；二是利用乐道的游戏形象、游戏宣传画面等内容充实公司包装产品的外观，增强产品吸引力；三是为终端消费者提供游戏方面的增值服务，以包装上的印刷内容及以二维码为代表的互动媒介为载体，植入游戏公司体验类产品、收费产品或服务。
3、并购仍将继续推动，维持"强烈推荐-A"评级
公司15年正式启动行业并购，先后与永新股份、中粮包装等公司开展股权合作，启动二片罐市场整合；利用红牛在体育资源方面优势，成立了体育产业基金，携手"动吧"等进军体育产业；此次收购手游企业也进一步完善包装产品增值服务，未来在主业和体育方面更多布局仍值得期待。今年预计红牛依然维持稳健增长，看点在于公司行业整合以及体育业务拓展。预计16～18年EPS为0.52元、0.62、0.70元；维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示：包装服务推广较慢，红牛增长低于预期。

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