报告名称：银禧科技(300221)拟全资控股兴科 受益CNC快速发展 LED及3D打印打开成长空间
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-03
研究机构：兴业证券
研究员：徐留明,郑方镳
股票名称：银禧科技
股票代码：300221
页数：14
简介：公司改性塑料业务有望平稳增长。我国塑钢比仅3:7，塑料改性化率仅16%，低于发达国家水平，国内改性塑料行业仍有较大发展空间。此外，当前国际油价处于相对低位，成本端的下行带动公司盈利能力改善，改性塑料业务未来仍然有望保持稳定增长。
拟全资控股兴科电子，受益CNC行业快速发展。继iPhone采用全金属外壳后，全金属外壳在消费电子领域得到了广泛应用，在2015年12月的畅销手机榜中，采用金属外壳的比例已经达到了100%；金属外壳使用的增加带动CNC金属结构件行业近期内快速增长，而当前CNC有效产能仍然不足。公司此次收购后将全资控股兴科电子，未来将建立"改性塑料+CNC结构件"双主业格局，尽享CNC结构件行业快速发展东风。
LED照明及3D打印打开公司未来成长空间。公司控股子公司银禧光电深耕LED照明领域，2015年已经同比扭亏并切入飞利浦、欧司朗等国际大厂供应链，未来销售有望持续放量。此外，公司前期布局的3D打印耗材目前已经形成一定销售规模，行业整体产业化在即，未来有望形成新的增长点。
给予"增持"评级。银禧科技是国内改性塑料行业的龙头之一，近年来受益于国际原油价格的持续低位，改性塑料业务整体盈利显着改善。2014年公司通过发起设立兴科电子进入CNC结构件领域，近期公司拟通过并购成为兴科电子全资控股股东，未来将建立"改性塑料+CNC结构件"双主业格局，尽享CNC结构件行业快速发展东风。此外，公司控股子公司银禧光电深耕LED照明领域，短期内销售有望持续放量；同时公司早期布局的3D打印技术积累深厚，未来将逐步形成新的增长点。暂不考虑本次收购及配套融资，我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.41、0.65和0.77元，给予"增持"评级。
风险提示：改性塑料行业需求大幅下滑，3C金属外壳推广力度不及预期。

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