报告名称：新宝股份(002705)显著受益于人民币贬值
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-07
研究机构：国泰君安
研究员：曾婵,范杨,袁雨辰
股票名称：新宝股份
股票代码：002705
页数：7
简介：维持“增持”评级，维持目标价21.25元
新宝是我国西式小家电龙头，品类扩张、内销发力将带动收入稳定增长，创新产品占比提升、平台化自动化降低成本将带动盈利能力持续提升，同时也将显着受益于人民币贬值。我们预计未来3年利润翻番。我们维持2016-18年EPS预测0.66/0.83/1.00元，维持“增持”评级，维持目标价21.25元。
出口竞争力加强，毛利率提升
人民币贬值对国内出口整体将有较好拉动，利好出口企业。新宝约90%的收入来自于出口，大部分均是以美元计价和结算。2011-12年人民币持续快速升值，影响毛利率下降3.1%、2.2%；从2015年下半年开始，美元兑人民币汇率进入上升周期，人民币贬值推动公司的毛利率持续上升。
汇兑贡献正收益，对利润影响较大
美元资产主要包括应收账款、货币资金等，美元负债主要包括应付账款、短期借款等。2011-2013年公司受人民币升值影响，公司是汇兑一直是亏损的；2015年下半年人民币相对美元进入贬值阶段，公司的美元资产净额产生较好收益，汇兑收益开始产生正贡献，且相对利润总额的比例持续提升，2015年汇兑收益占利润总额的比例达20%。
风险：出口市场需求疲软、国内市场竞争加剧
