报告名称：中天证券新股直通车(2016.07.07)：海波重科
报告类型：申购策略
报告日期：2016-07-07
研究机构：中天证券
研究员：金婧
股票名称：海波重科
股票代码：300517
页数：2
简介：海波重科：
公司主营桥梁钢结构工程业务,业务范围主要包括桥梁钢结构的制作和安装,以及相应的技术研究、工艺设计及技术服务。公司所处行业集中度较低，外延扩张空间广阔，钢结构发展迅速，公司主营定位的桥梁钢结构受益于铁路、公路等路网建设以及PPP 政策扶持。国内主要竞争对手有武船重工、中铁山桥、中泰桥梁等。公司2013-2015 年营业收入分别为4.06 亿、4.03 亿、3.76 亿元；净利润分别为3600 万、3800 万、4500 万；经营性现金流分别为-4900 万、3900 万、7500 万元；公司营业收入下滑主要原因是由于甲方提供钢材业务收入占比提升带来的收入递减，利润成长良好，公司经营现金流变动受存货与应收应付款的影响，所处工程分包过程中存在现金流回款周期长、垫付资金问题，体现出行业资金壁垒。此外，毛利率均值22%，远高于同行业上市公司。综上，公司利润与毛利提升的关键点在于未来降低甲方供钢，加大钢结构原材料自采。作为国内较早进入桥梁钢结构工程专业领域的企业之一，公司看点在于受益于我国交通路网建设以及区域城市集群的发展，上下游产业链方面钢铁持续低迷有益于公司成本控制，公司也是钢铁行业供给侧改革的重要需求端，未来得益于政策扶持，注意房地产调控、应收账款、原材料波动风险。建议申购。

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