报告名称：驰宏锌锗(600497)增发缓解财务压力 员工持股计划提升管理效率
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-11
研究机构：中金公司
研究员：董宇博,陈彦
股票名称：驰宏锌锗
股票代码：600497
页数：4
简介：事件
驰宏锌锗公告称，计划以8.45 元的定增价向大股东冶金集团、第一期员工持股计划等10 名特定对象增发5.6 亿股，募资47 亿元，用于偿还银行借款、以及矿山技改和资源勘探等项目。其中，员工持股计划规模为2 亿元，锁定期36 个月。
评论
增发偿还银行借款，缓解财务压力。增发完成后，公司总股本增加26%。截至2016 年一季度末净有息负债177 亿元，增发偿还债务37 亿元，净负债权益比例将从2.2 降至1.1，同时将减少财务费用1.9 亿元。
推出员工持股计划提升管理效率。员工持股计划总额为202,907,697 元，每份份额为1 元，参与人包括董事、监事、高级管理人员和其他员工，合计不超过5,216 人。员工持股计划的推出，将有助于完善公司治理结构，健全公司长期、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性。
技改提升矿产能力和资源储备。公司计划投资4.9 亿元用于“铅锌银矿深部资源接替技改工程项目”，将荣达矿业产能从70 万吨/年提升至100 万吨/年，进一步扩大公司在内蒙古地区的原材料供应量；同时投资2 亿元用于“内蒙古自治区新巴尔虎右旗查干布拉根矿区勘查项目”，对内蒙古地区原查干布拉根矿区的外围和深部的矿场资源进行勘探和开发。
锌价受益于供应收缩长期向好。去年四季度以来全球已有数个大型锌矿山计划于今明两年关停，累计减少供给超过150 万吨（占比10%+）。而短期内新投产矿山难以填补关停带来的供给缺口，供需失衡将利好锌价。目前进口锌精矿冶炼费从去年高点累计下跌接近60%至100 美元也表明海外锌精矿供应日趋紧张。
股价表现滞后于金属价格，存在补涨空间。年初以来LME 锌价累计上涨33%，涨幅位列基本金属之首，但相关股票平均下跌10%，严重滞后于金属价格，表明市场对于锌的需求及价格可持续性仍存一定隐忧。我们认为锌供应紧张的局面短期难以扭转，价格仍有上涨动力，股价存在补涨空间。维持驰宏锌锗推荐评级和目标价15 元。

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