报告名称：创维数码(00751.HK)6月出货量好于预期 消除市场担忧
报告类型：港股研究
报告日期：2016-07-08
研究机构：中金公司
研究员：何伟,郭海燕
股票名称：创维数码
股票代码：00751
页数：4
简介：公司近况
6 月，公司国内彩电销量同比增长22%；出口彩电销量同比增长113%。4~6 月，国内彩电销量同比增长4%，其中高利润率的4K 电视的占比提高至41%；出口彩电销量同比增长48%。
评论
内销彩电出货量表现稳健。1）公司FY16/17 内销出货量目标为同比增长10%至1,100 万台。4 月和5 月出货量增速小幅放缓，但6 月增速改善。2）面板价格上涨导致4 月和5 月竞争激烈，但目前形势正在好转。竞争对手的经营效率欠佳。由于面板价格开始上涨，促销活动将会减少。
彩电出口增速超预期。1）公司FY16/17 出口出货量目标为同比增长36%至600 万台。2）得益于人民币贬值，彩电出口开始复苏。此外，日本品牌在全球范围内的衰退也给创维带来了更多的市场空间。3）预计今年出口将大幅上升。出口的增加将带来综合毛利率下降，但不会对盈利产生负面影响。
OTT 机顶盒和白电业务表现良好。1）依靠低成本的连锁店体系，白电业务保持平稳增长。2）OTT 机顶盒业务将受益于海外订单的大幅增长。
估值建议
彩电和OTT 机顶盒业务在出口复苏带动下有望超预期。我们将FY16/17 和FY17/18 每股盈利预测分别上调4%和3%至0.82 港元和0.94 港元。维持“确信买入”评级，上调目标价24%至8.7 港元，对应9 倍FY16/17 市盈率+60 亿港元智能电视平台价值。
风险
需求风险。

下载地址：创维数码(00751.HK)6月出货量好于预期 消除市场担忧