报告名称：沧州明珠(002108)上调业绩预测 湿法隔膜破局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-13
研究机构：安信证券
研究员：黄守宏
股票名称：沧州明珠
股票代码：002108
页数：4
简介：业绩预告上调半年利润，BOPA 和锂电隔膜双轮驱动：公司发布公告，2016年1-6 月实现归母净利润变动区间为2.52-2.70 亿元，同比增长180%-200%，前次业绩预告归母净利润为2.16-2.52 亿元。业绩预增上调主要源于BOPA 薄膜和锂离子电池隔膜利润增加，BOPA 薄膜受益下游竞争格局变化和市场份额上升，2500 万平米湿法隔膜一季度爬坡之后，产能逐渐释放，双轮驱动业绩高速增长。
PE 管道和BOPA 膜龙头地位不改，全年量价齐升：公司PE 塑料管道和BOPA 薄膜在国内处于龙头位臵，15 年营收合计占公司总营业收入比重接近90%，主要应用于燃气、市政给水等方面。15 年年底，日本竞争对手退出中国市场，国内同步法BOPA 膜主要厂家仅剩沧州明珠、佛塑科技和厦门长华，公司市场份额上升，并且享受供给紧张带来的价格上升。
积极推进湿法隔膜产能扩张，强强联合引入中航锂电：公司干法隔膜积累比亚迪、ATL、力神、中航锂电、万向等优质客户，积极推进湿法破局，2500万平米湿法产线1 月份已经完工投产，“年产6,000 万平米湿法锂离子电池隔膜项目”预计年底前建成投产。此外，公司公告计划通过非公开发行股票募集资金，与中航锂电合作，投入5.92 亿元建设10,500 万平方米湿法隔膜产线，预计2018 年初完成达产，届时湿法隔膜产能将达到1.9 亿平方米。引入电池企业强强联合，产业链生态更为完善，也为业绩释放增添保险。
投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价30.15 元。我们预计公司2016 年-2018 年净利润分别为4.5 亿、5.1 亿和5.5 亿元，考虑摊薄后，对应EPS 分别为0.73 元、0.76 元和0.82 元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为30.15 元.
风险提示：业务开展不及预期。

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