报告名称：双杰电气(300444)中期业绩大幅预增 有望加快新能源汽车领域转型
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-15
研究机构：招商证券
研究员：游家训
股票名称：双杰电气
股票代码：430049,300444
页数：6
简介：公司发布中期业绩预告，营收入增加35%~55%，归上净利润同比增加45%~65%，业绩大幅预增。业绩预增主要受益于公司主营固体环网柜等业务订单增长以及财务费用的降低。公司是国内固体环网柜最具竞争力者，随固体环网柜主流趋势增强，业绩有望保持较快增长态势。隔膜、溶质与添加剂是电池材料最有壁垒的细分领域，隔膜的竞争壁垒主要取决于化工材料研发、工艺、装备。公司参股的天津东皋膜主营为湿法陶瓷膜，在工艺、装备设计方面有一定竞争优势；其2 亿平米产能将逐步投放，未来随着良品率爬坡，盈利能力将显著提升。公司资产负债率低，现金流好，未来向新能源汽车领域转型发展具有优势。
半年度业绩预告高增长：营业收入预计同比增加35%~55%，归上净利润同比增加45%~65%。营业收入大幅增长主要是由于公司环网柜等主营经营情况良好。同时，由于公司财务费用大幅下降贡献也比较大。
公司在固体环网柜领域业内积累最深厚：固体环网柜由于采用环氧树脂进行整体浇注，绝缘强度更高、体积更小、重量更轻，更高的可靠性和更广的适用范围，是未来环网柜趋势。公司创业团队有多年固体环网柜研发经验，实现了从技术到应用的衔接，其固体环网柜综合竞争力在业内显著领先。
参股的东皋膜公司在湿法陶瓷技术具有优势：湿法隔膜由于产品成孔更均匀，强度更高，厚度更薄，能适应锂电行业更高能量密度、更安全的需求，已成为主流方向。公司参股的天津东皋膜主营产品为高附加值的湿法陶瓷膜，在工艺、装备设计上具有较好的竞争优势。随着其2 亿平米生产线的扩产，以及良品率的爬坡，盈利能力有望大幅提高。
向新能源汽车领域的转型整合可能加快：公司在手现金超过4 亿元，资产负债率维持在30%左右的位置，现金流充沛，为公司转型整合提供了保障和可能性；未来有可能加快新能源汽车等相关领域整合。
维持"审慎推荐-A"投资评级，提高目标价为38-41 元。
风险提示:并购整合情况不达预期。

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