报告名称：盛运环保(300090)业绩加速释放+外延预期强烈 固废新秀扬帆起航
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-19
研究机构：国海证券
研究员：谭倩
股票名称：盛运环保
股票代码：300090
页数：15
简介：投资要点：
垃圾焚烧发电全产业链布局。公司近几年通过不断的资本运作，目前具备垃圾焚烧全产业链优势，尤其2014 年5 月收购桐城建筑安装公司获得建安资质，由此带来的工程收入为公司增添不少业绩。
项目丰富+资金充裕，业绩释放加速。公司目前投运的项目垃圾处理能力5100 吨/日，预计今年下半年新投运超3000 吨/日，同时在手拟建项目超过3 万吨/日，项目储备丰富。同时通过各种资本运作获取资金50亿元，资金瓶颈解决，项目推进加快，业绩释放有望超预期。
设立并购基金，收购危废，外延并购加速。2015 年公司成立40 亿元的并购基金，最近拟收购安贝尔51%以上股权，进军危废行业，外延并购加速落地，未来值得期待。
进军碳交易，布局产业园。公司进军碳交易市场，新增利润同时提升公司业绩。与三地签署循环产业园区协议，巩固市场地位拓展新业务。
股价安全边际高。公司三年期定增价格8.30 元/股，股权激励行权价格10.18 元，目前股价8.66 元，安全边际高。同时行权条件是2016-2018年扣非后的净利润分别不少于4/5/6 亿元，看好公司未来发展。
盈利预测和投资评级：“业绩加速释放+外延并购预期”，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.31、0.43、0.51 元，对应当前股价PE 分别为28.03、20.32、16.98 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济风险、项目推进进展缓慢的风险、外延并购不达预期的风险。

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