报告名称：隆基股份(601012)2016年半年报点评：半年报业绩超预期 单晶替代路径明晰
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-19
研究机构：东北证券
研究员：龚斯闻,孙树明,顾一弘
股票名称：隆基股份
股票代码：601012
页数：3
简介：公司发布业绩预告公告，2016 年上半年预计实现归母净利润8.3-8.8 亿元，同比增长约630%，超出市场预期。按此测算，公司2 季度实现归母净利润约5.64-6.14 亿元，同比增长12.0-13.2 倍，环比增长112%-130%。
产品出货量大幅增长，全年业绩确定高增长。预计公司上半年组件出货近1GW，硅片出货在2.5GW 以上，组件与硅片均为满产状态，下半年公司组件产能将陆续投放，出货将维持高增长，全年有望超出2.3GW 组件出货与5.5GW 硅片出货的经营目标。
成本下降带动盈利能力提升。2016 年上半年硅片与组件价格平稳， 而公司拉晶和切片环节的成本稳定下降，带动盈利能力的持续提升。一季度公司综合毛利率为24.16%，预计上半年的综合毛利率将达到25%以上。公司的盈利能力超出行业平均，在下半年市场竞争加剧的情况下仍能保持较强的盈利水平。
高效化是趋势，单晶替代路径明晰。高效组件是光伏未来发展的方向，单晶转化效率高的优势将不断体现， 领跑者 计划由2015 年的1GW 扩展至2016 年的5.5GW，组件高效化的趋势加强，预计2016 年国内单晶组件占比将会超过25%。公司目前单晶组件与常规多晶组件价格已经基本持平，在相同电站建设成本下带来发电量的提高，单晶替代的路径已经得到市场的认可。公司在手组件意向合同近200 亿元，在630 抢装之后公司产品仍能保证较高的销售，未来单晶的市场占有率将持续提升，公司作为单晶龙头将长期收益。
盈利预测：不考虑增发摊薄情况下，预计公司2016-2018 年的EPS 为0.79、1.02 和1.18 元，维持买入评级。
风险提示：单晶推广不及预期；成本下降不及预期

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