报告名称：中国汽研(601965)2016年半年度业绩快报点评：检测研发稳健增长 业绩基本符合预期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-21
研究机构：国信证券
研究员：梁超
股票名称：中国汽研
股票代码：601965
页数：5
简介：上半年收入快速增长，利润小幅上扬
2016年上半年实现营业收入6.93亿元，同比增长24.78%；营业利润1.31亿元，同比增长7.72%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长4.35%。其中技术服务业务实现收入3.54亿元，同比增长28%；产业化业务板块实现收入3.39亿元，同比增长21%。拆分报告期来看，公司第二季度实现营业收入4.73亿元，同比增长40.37%，实现归母净利润0.50亿，同比增长34.30%。展望2016年下半年，我们认为技术服务仍然是最大的看点，产业化关注电动车相关零部件。
重卡市场回暖，专用车业务收入上升
公司产业化业务以自卸车、环卫车等专用汽车为主，2015年国四标准全面推行，重卡市场遇冷拖累公司专用车业绩。2016年2月起重卡市场触底反弹，5、6月份重卡销量分别同比增长24%、13%，实现连续5个月以来的两位数增长。重卡市场回暖拉升专用车销量，贡献公司产业化板块营业收入（上半年同增21%）。我们认为：经济增长稳健、黄标车淘汰加快、出口放量等因素将刺激国内重卡行业持续上行（全年销量有望靠近60万辆、10%增速），公司专用车业务将受益于重卡景气度回升，收入保持稳健增长。
检测业务拓展，技术优势明显
公司技术服务业务主要从事汽车检测研发，高毛利率，具备一定的行业壁垒。2016年上半年公司加大市场开发力度，技术服务业务实现收入3.54亿元，同比增长28%，是公司利润的主要来源。我们认为：公司产能逐步投放，检测业务承载能力加强；且汽车行业竞争加剧，行业新车开发频率或有加快，推动公司检测业务的发展。
风险提示
经济下行，重卡市场不达预期。
重卡回暖+检测业务稳增，看好下半年业绩
公司是汽车检测唯一上市公司，技术储备丰富。上半年受益于重卡行业回暖和检测业务拓展，业绩稳健增长。我们预计2016/2017/2018年的EPS分别为0.36/0.43/0.53元，对应2016/2017/2018年的动态PE分别为28.3倍/23.9倍/19.4倍，考虑到公司在电动车、汽车智能化等业务布局，维持公司"买入"评级。

下载地址：中国汽研(601965)2016年半年度业绩快报点评：检测研发稳健增长 业绩基本符合预期