报告名称：飞凯材料(300398)原有业务布局完善 收购锡球进军高端封装领域
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-21
研究机构：广发证券
研究员：王剑雨,郭敏
股票名称：飞凯材料
股票代码：300398
页数：3
简介：收购全球领先锡球企业，将增厚公司利润
公司公告，拟以自有资金收购大瑞科技股份有限公司100%股权，目前双方已签署了《股权收购意向书》。台湾大瑞科技是一家专业的锡球制造商，从事半导体封装用的锡球制造与销售，系全球BGA、CSP 等高端IC 封装用锡球的领导厂商。2016 年1-5 月份，大瑞科技实现营业收入1974 万元，净利润897 万元，若收购完成，将增厚公司利润。
借助锡球企业链条，进军IC 高端封装领域
由于近年来电子产品对轻薄短小、高频、高效率及多功能的需求越来越强烈，使BGA（Ball Gird Array 球栅阵列封装）、CSP（Chip ScalePackage 晶片级封装）封装得到迅速发展。锡球作为新型封装中不可缺少的重要材料，可以用来代替IC 元件封装结构中的引脚，从而满足电性互连以及机械连接要求。
目前我国锡球封装材料主要依赖于韩国、日本和台湾；大陆本土企业供给占比不到10%左右。此次收购，有利于大瑞科技对大陆下游客户市场推广；同时，飞凯材料将借此进入IC 封装领域，发展空间进一步打开。
紫外固化塑胶涂料即将投产，尽享蓝海市场
2015 年我国紫外固化塑胶涂料需求约7.8 万吨，市场空间较大。3500吨紫外塑胶募投项目的顺利投产，将为公司长期成长性提供有效保障。
光刻胶已实现盈利，产品销量处于快速爬坡阶段
公司为国内少数掌握光刻胶生产工艺的企业之一。3000 吨光刻胶募投项目于2015 年底投产，2016 年一季度已经实现盈利，并且产品处于快速爬坡进程中。同时，公司积极研发光刻胶产品升级，进口替代空间广阔。
光纤涂覆材料国内销量不断增加，积极布局海外市场
预计16-18 年业绩分别为1.07、1.37 和1.87 元/股，维持“买入”评级。
风险提示: 原材料价格大幅波动；募投项目投产低于预期。

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