报告名称：赛莱拉(831049)拥抱干细胞 布局全产业链
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-21
研究机构：平安证券
研究员：陈建文,邵青,鄢祝兵
股票名称：赛莱拉
股票代码：831049
页数：22
简介：受益于需求增长以及政策利好，我国干细胞市场前景广阔：干细胞是新兴的医疗领域，全球市场快速增长，2010-2014年复合增长率达到24%，目前市场规模达到500亿美元，预计未来5年继续保持20%以上速度增长。我国干细胞产业规模从2010年的30亿元增长到了2015年的300亿元。目前上游存储在我国干细胞所占比重较大，预计未来受益需求，继续保持增长；中下游干细胞药品和治疗技术，受益规范政策出台，获得重生，步入快速发展。预计在上下游共同推动下，未来我国干细胞行业将继续保持快速增长，前景广阔。
干细胞领域为转型突破口，全产业链布局成型：公司传统化妆品业务竞争较为激烈，促使公司转型，依托多年积累形成的干细胞领域人才、平台等优势，公司以干细胞领域为转型突破口，布局全产业链，成果显著。公司结合掌握的干细胞技术，推出干细胞抗衰老产品，市场推广顺利，成为目前第一大业务；同时公司建立干细胞存储库，开展多种干细胞存储业务，并与中山医院和暨南大学附属医院开展干细胞存储合作；此外公司与多家医院开展干细胞药品及治疗技术研究，并收购了拥有处于临床阶段干细胞相关新药的康琪莱100%股权。目前公司已成为干细胞行业布局较完整的领先企业之一。
涉足精准医疗、医学美容，与干细胞业务协同发展：除干细胞外，公司还涉足了医学美容和精准医疗。医学美容和公司抗衰老干细胞产品具有互补性，2014年9月，赛莱拉医学美容中心开业，预计未来将成为新的利润增长点。公司目前侧重精准医疗中的基因检测，是细胞医学和精准医疗的基础，与公司干细胞业务协同性和互补性良好。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2016-2018年EPS分别为022、032和046元，对应前收盘价的PE分别为50、34和24倍。考虑到公司积极转型，干细胞产业链布局较完整，多项业务协同性良好，未来发展前景看好，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险因素：监管及政策、产品研发及市场推广、多业务管理等风险。
