报告名称：东易日盛(002713)收购股权、股权激励、定增预案布局清晰 16年起速美终端放量可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-20
研究机构：申万宏源
研究员：王胜,李峙屹
股票名称：东易日盛
股票代码：002713
页数：3
简介：投资要点：
事件： 1）公司与申远建筑设计有限公司签订合作框架协议，在标的公司100%的股权估值不超过人民币15 亿元的情况下，东易将以现金方式收购申远设计的股东张兆平、王正军合计所持申远设计30%的股权，申远设计承诺在股权变更完成后第12/24/36 个月扣非后净利润达到0.82 亿/1.01 亿/1.22 亿元；2)向公司高管和核心业务（技术）人员共计75 人授予428 万股限制性股票，授予价格14.33 元/股；3）公告非公开发行预案，拟募集资金总额不低于7 亿元用于智能物流仓储管理平台和数字化家装体验系统建设，发行底价不低于25.78 元/股。
有别于大众的认识：1）申远将成为东易打开华东市场的桥头堡，快速提升公司在华东区域的市场占有率。申远设计是一家集空间艺术设计、装潢、家居集成为一体的设计装饰企业，致力服务成功人士的设计与装修需求，拥有超过500 名设计师组成的国际化、多元化的别墅设计团队，旗下高端别墅“一生一宅.别墅精工”品牌优势突出，除此之外申远设计在上海、杭州、江苏、南京、宁波等地还拥有十余家大型设计体验中心、软装体验馆，渠道优势显着。申远设计突出品牌与渠道优势将快速提升东易在华东地区品牌优势。2）员工股权激励落地，团队凝聚力提升，更有利新业务拓展。公司公告限制性股票计划授予完成，拟向中高级管理层共计75 人授予428 万股限制性股票，对应股票现价共价值1.24 亿元，解锁要求以2015 年净利润为基础，16-18 年利润增速不低于20%/44%/72%，我们认为员工股权激励落地，实现了核心员工与公司利益绑定，提升团队凝聚力，有利于新业务拓展。3）互联网家装“速美超级家”进入全面扩张期，定增搭建智能仓储物流体系和数字化家装系统，强化总部输出能力，为速美终端放量提供较强保证。（1）速美已经完成90 余家落地服务商的签约工作，进入全面扩张期。截止目前为止公司已经完成90 余家落地服务商的签约工作，按照正常的进度安排，7 月底预计可以完成16 家店面的开店工作，速美超级家进入全面扩张期。（2）定增募投项目助力速美未来业务快速发展。公司开启7 亿元定增预案，其中5.7 亿元用于搭建智能仓储物流体系，另外1.3 亿元用于建立数字化家装体验系统。我们认为两者都是强化总部输出能力的关键，通过智能仓储物流系统的搭建将高效整合上下游物流资源，降低运营成本，通过3D 交互式设计、精准化激光量房、沉浸式终端体验以及DIM+二期等数字化信息系统的开发将极大的提升客户体验，真正实现所见即所得，为速美终端放量提供较强保证。
维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司16 年-18 年净利润1.79 亿/2.33亿/3.15 亿，对应增速分别为82%/30%/35%；对应PE 分别为40X/31X/23X。

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