报告名称：大有能源(600403)两个主力矿停产 上半年产量同比降30%
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-23
研究机构：广发证券
页数：3
简介：第 2 季度毛利环比减亏0.4 亿元，同比增亏1.9 亿元
公司预计上半年煤炭业务的毛利-2.3 亿元，去年同期为3.4 亿元；公司1 季度煤炭毛利-1.3 亿元，推算第2 季度煤炭毛利-0.9 亿元。公司第1 季度净亏损4.7 亿元，折合每股亏损0.20 元。
上半年商品煤产量同比降30%，吨煤毛利-39 元/吨
公司上半年商品煤产量576 万吨，同比减少30%；商品煤销量580 万吨，同比减少21%；吨煤售价200 元/吨，同比下降22%；吨煤成本239 元/吨，同比增加14%；吨煤毛利-39 元/吨，去年同期42 元/吨。公司第 2 季度商品煤产量361 万吨，同比减少13%；商品煤销量381万吨，同比增加5%；吨煤售价192 元/吨，同比下降19%；吨煤成本216元，同比增加4%；吨煤毛利-25 元/吨，去年同期23 元/吨。
现有两个主力矿井停产，产能610 万吨/年产能
公司核定产能1780 万吨/年，其中有两个主力矿井停产。千秋矿井（产能210 万吨/年）已经发生过3 次冲击地压，未来再复产比较困难。耿村煤矿（产能400 万吨/年）自2015 年12 月22 日发生伤亡事故停产。
未来资产注入空间较大，集团内部利益影响注入节奏
控股股东河南能源集团核定产能达1.03 亿吨。其中永煤控股旗下的无烟煤矿，煤质优于义煤集团。我们预计大有能源未来有望成为新集团的煤炭上市平台；但需要协调集团内的各方利益。
预计公司 2016-18 年EPS 每股收益-0.57 元、0.02 元和0.03 元
虽然公司外延增长空间较大，但是资产注入存在不确定性，且公司目前估值较高，我们维持“持有”评级。
风险提示
集团利益影响资产注入节奏；证监会正在对公司立案审查。

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