报告名称：沧州明珠(002108)锂电隔膜放量、BOPA膜销售提升 上半年业绩同比大幅增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-27
研究机构：兴业证券
研究员：唐婕,郑方镳,徐留明
股票名称：沧州明珠
股票代码：002108
页数：6
简介：事件：沧州明珠发布2016年中报业绩快报，实现营业收入12.16亿元，同比增长25.0%；实现营业利润3.11亿元，同比增长160.5%；实现归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长185.4%。按6.18亿股的总股本计算，实现每股收益0.42元。其中第二季度实现营业收入7.25亿元，同比增长26.9%；实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长161.0%；实现每股收益0.25元。
维持"增持"评级。公司上半年业绩同比大幅增长主要由于伴随前期新增干法、湿法锂电隔膜项目产能投产，公司已成为国内为数不多的同时掌握干法和湿法两大生产工艺并实现量产，且进入国内大型锂电池厂商供应链的隔膜供应商，受益于隔膜产能陆续有效释放，公司锂电隔膜产品产销量同比显著提升；同时公司BOPA薄膜产品销售量及价格同比均有所上涨。
公司是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业，同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势，伴随其产能的稳步扩张，有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业，且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中，伴随新增产能的逐步释放，公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展，是其后续业绩增长的重要来源。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.68、0.82、0.94元的预测（暂不考虑增发因素影响），维持"增持"的投资评级。
风险提示：国内锂电隔膜产能过剩风险，新能源汽车推广低于预期的风险。

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