报告名称：沧州明珠(002108)锂电池隔膜与BOPA业务持续增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-27
研究机构：中金公司
研究员：李璇
股票名称：沧州明珠
股票代码：002108
页数：5
简介：1H2016 业绩预报同比增长185%
沧州明珠发布2016 年半年度业绩快报，2016 年上半年营业收入同比增长25%至12.16 亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长185%至2.57 亿元。
关注要点
业绩实现较快增长。业绩增长主要来源于：1）锂电池隔膜业务受益于下游新能源汽车的快速发展，实现较快增长，贡献盈利；2）传统主业BOPA 薄膜产品销量增加、产品盈利水平上升。
新能源汽车行业景气上行推动锂电池隔膜业务发展。2016 年以来新能源汽车呈现持续走强、快速增长态势，据中汽协统计，2016年1~6 月中国新能源汽车产销量分别同比增长125%和127%至17.7 万辆和17 万辆。沧州明珠是锂电池隔膜龙头企业，向惠州比亚迪、中航锂电、ATL、万向钱潮、天津力神等国内主流锂电池企业实现供货。新能源汽车行业景气上行推动公司锂离子电池隔膜产品销量增加，盈利能力得到进一步提升。
BOPA 薄膜传统主业回暖贡献利润。世界BOPA 薄膜巨头日本尤尼吉退出中国市场后，BOPA 薄膜市场供需结构改善，产品销售价格逐步上涨，加之原材料价格下跌，行业逐步回暖。作为BOPA薄膜行业龙头，公司BOPA 薄膜产品销量攀升，将进一步为公司业绩贡献利润。
估值与建议
看好公司中长期发展，维持“推荐”评级，锂电池材料产业链高度景气有望推动公司2016年业绩继续快速增长，维持公司16/17年EPS 0.67 元和0.89 元，最新股价25.46 元，对应16/17 年P/E 38x 和29x。维持目标价31.50 元，对应16/17 年P/E 分别为47x 和35x。
风险
下游行业需求下滑，产能扩张不达预期。

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