报告名称：华兰生物(002007)单抗获批临床锦上添花
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-26
研究机构：国泰君安
研究员：赵旭照,丁丹
股票名称：华兰生物
股票代码：002007
页数：3
简介：维持公司增持评级。公司近期福建省部分产品中标价上升，显示血制品业务继续处于高景气，公司近日公告曲妥珠单抗获批临床，公司培育新业务获得重大进展。维持公司2016~2018 年EPS 0.82、1.03、1.25 元，考虑到公司血制品量价齐升带来的业绩弹性，上调目标价至45 元，对应2016年PE 55X，维持增持评级。
曲妥珠单抗获批临床为公司锦上添花。曲妥珠单抗是乳腺癌领域的重磅品种，原研厂商为罗氏，2015 年全球销售规模约64 亿美元，国内销售规模约16 亿人民币，目前国内尚无国产仿制药获批，曲妥珠单抗获批临床使公司未来有望加入到仿制药市场的分享行列。除曲妥珠单抗外，公司目前还有利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗3 个产品正在申报临床，均为国际销售额前10 的重磅单抗药物。我们认为，单抗药物未来有望公司重要的业务增长板块。
福建部分产品中标价上升超市场预期，血制品继续高景气。近期公司凝血酶原复合物在福建省中标价上升36%，超出市场预期，凝血酶原复合物提价本身业绩弹性有限，但血制品高景气度得到进一步验证，未来有望继续演绎量价齐升逻辑。从2016 年上半年批签发情况来看，华兰生物白蛋白、静丙均有快速增长，业绩高增长预期有望得到验证。
风险提示：血液制品提价进度低于预期风险；采浆量低于预期风险。
