报告名称：人福医药(600079)OXYCONTIN专利挑战有望取得进展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-27
研究机构：广发证券
研究员：张其立
股票名称：人福医药
股票代码：600079
页数：3
简介：OXYCONTIN 为全美应用最广泛的镇痛药物之一，销售额25 亿美金
OXYCONTIN 中文名奥施康定，是羟考酮的缓释片，主要用于持续的中、重度疼痛而需要24 小时止痛的患者。OXYCONTIN 在1995 年上市，半衰期12 小时，可以每天早晚8 点服用，而普通剂型半衰期3~4 小时，每天需口服6 次，因此缓释剂型提高了患者的依从性，享有专利权，因此最高销售额在2004 年接近20 亿美金，但04 年Teva 的仿制药上市，普渡制药虚假营销和该药滥用被曝光，销售额大幅下降。2010 年普渡制药上市了防滥用新版本，受到了FDA 的欢迎，2014 年实现销售额约25 亿美金。
Epic 等四家企业挑战OXYCONTIN 专利，今年有望取得进展
Teva、Epic、Amneal 和Mylan 共同挑战OXYCONTIN 防滥用专利，目前进展到联邦巡回法院，在2016 年2 月的判决中，联邦巡回法院判决Purdue 公司“799 专利”、“800 专利”、“072 专利”以及“383 专利”无效，Epic 等公司无罪。
Epic Pharma 已于5 月底实现并表，大大加速公司国际化进程
2015 年Epic Pharma 实现收入约1.18 亿美金，净利润5763 万美金，盈利能力强，在美国市场具备一定影响力。公司全现金并购Epic，预计在扣除财务费用等将增厚约4000 万美金净利润，已于5 月底实现并表。
公司多项业务纷纷步入收获阶段，给予“买入”评级
经过过去五年的高强度投入，公司商业业务、医疗服务、新品研发都已经进入收获期，OXYCONTIN 专利有望为公司贡献业绩弹性。我们维持16-18 年每股收益预测0.72 元、0.95 元、1.18 元，同比增长41%、32%、25%，对应预测市盈率分别为25 倍、19 倍、15 倍，给予“买入”评级。
风险提示
核心产品招标降价；海外业务扩展不利。

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