报告名称：网宿科技(300017)2016年半年报点评：成长加速 剑指全球一流云服务商
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-29
研究机构：华泰证券
研究员：高宏博,郭雅丽
股票名称：网宿科技
股票代码：300017
页数：3
简介：公司2016年上半年营收和净利润均呈现加速增长态势
网宿科技发布2016年半年报，公司上半年实现营收20.56亿元，同比增长66.24%；其中，CDN业务实现营业收入18.63亿元，同比增长76.04%。营业利润5.65亿元，同比增长63.65%；利润总额6.24亿元，同比增长74.99%；归属于上市公司的净利润5.86亿元，同比增长81.78%；扣非后归属于上市公司的净利润5.21亿，同比增长75.21%。营收和净利润均呈现加速增长态势，超出市场预期。
充分分享全球互联网流量高增长红利，CDN行业仍有望维持高景气度
视频需求的爆发直接推动全网流量的高速增长，从标清到高清再到4K，从点播到直播，对网络传输要求越来越高。随着智能终端的普及和4G网络的发展，以及"互联网+"的推进，移动端和企业端CDN需求将显著提升。未来在线教育、互联网医疗、4K视频、VR、云游戏等互联网重度应用将对互联网传输提出更高要求，CDN行业预计将维持高景气度。上半年移动直播成为最大亮点，公司在网络直播领域市占率超过80%。此外，公司海外CDN收入占比也持续扩大，未来三年公司将投入10.68亿资金用于"海外CDN"项目建设，充分分享全球尤其是新兴市场CDN行业增长红利。
35亿定增保驾护航，CDN龙头欲打造全球一流云服务提供商
上半年公司成功募集35亿资金，依托在CDN业务中累积的技术、资源及服务能力，公司着力打造面向家庭用户的"社区云"平台和面向政企用户的"托管云"服务，实现从CDN到云服务的产业链升级。"社区云"项目计划投入22.07亿元，用三年时间在全国范围内建2000个节点，目前已投入募集资金2亿元。面向政企市场的"云服务"，提供"云主机+云计算+云分发+云安全"整体解决方案，为中大型政企客户提供面对面的、定制化的专有服务。此外，公司还推出"云安全"业务，打造DDoS攻击防御、WEB应用攻击防御、防篡改、防盗链、加速等一站式安全、加速解决方案。
成长白马典范，高增长有望持续，维持"买入"评级
预计公司16~18年对应EPS为1.59元、2.48元、3.74元，复合增速高达50%左右，对应当前股价PE为47倍、30倍、20倍。未来互联网流量需求将维持快速增长，CDN领域不断扩大的规模效应、海外CDN市场不断拓展等驱动力使得网宿高增长有望持续。公司依托CDN布局社区云、云安全等战略业务，借35亿募资及员工激励等资金和机制优势，有望成为全球一流的云服务提供商，维持"买入"评级。公司作为CDN龙头,16年47倍预期市盈率相比计算机板块64倍平均估值仍有一定差距。基于市场平均估值附近55-65倍的16年估值区间，上调目标价区间为87.45-103.35元。
风险提示: 新业务社区云拓展进度低于预期；CDN行业竞争加剧导致价格大幅下滑；系统性风险。

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