报告名称：中信证券(600030)2016年半年度业绩预报点评：综合实力突出 国际化布局完善
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-24
研究机构：长江证券
研究员：周晶晶,蒲东君
股票名称：中信证券
股票代码：600030,06030
页数：7
简介：事件评论
2016上半年市场震荡下行叠加交投低迷致公司业绩同比下滑。2016上半年沪深300下跌15.5%，市场低迷下交投活跃度下降，上半年日均股基成交额5346亿元，同比下滑54.4%；受此影响公司经纪、投资业务收入下滑明显，但公司投行股债融资规模同比均实现大幅提升，集合资管规模持续扩容，归母净利润同比下滑-57.35%，基本符合预期。
公司对于零售客户通过互联网平台导流，实现线上线下互动，加大低风险产品销售力度；对高净值客户加强投研、资讯等全方位服务；对于机构客户通过整合经纪、投行、资管等资源提供综合金融服务。同时公司大力推进分支机构转型，将分支机构打造成为各项业务的服务窗口和营销基地。2016上半年股基成交份额约5.83%，较2015年6.43%略有下滑，2016年一季度净佣金率万分之6.6，略企稳回升。
投行在巩固传统行业客户优势的同时，增强对新兴行业的客户开拓力度。2016上半年完成股权融资规模922.9亿元，同比增长81.9%，其中IPO融资规模17.7亿元，再融资规模905.3亿元；完成各类债券融资规模1900亿元，同比增长57.6%。公司投行项目储备丰富，过会15个，在会63个，未来增长动力十足。
公司各项业务国际化布局完备。2015年公司将境外投行资源和里昂证券进行整合，完成后业务的协同效应进一步凸显。2015年中信国际在香港完成15个IPO、24个再融资、19个离岸人民币债与美元债券发行项目，同时利用里昂证券的境外分支机构和网络，实现对于欧洲客户的覆盖；美国经纪业务成功完成业务线拓展，中信国际经纪业务市场份额稳步上升，市场排名由2014年的48位上升至2015年的44位。随着公司境外团队磨合日渐完善，进一步加强境外业务竞争力。
建立和加强全面风险管理制度之后，龙头券商扬帆再起航。经纪业务转型持续推进；投行和资管增长良好，成为稳定利润增长点；直投深耕多年，在产业基金领域多有建树，实现大投行产业链的有效延伸；海外业务布局完善，经过业务整合后海外业务竞争力将进一步提升。预计公司16、17年EPS为1.07、1.36元，对应PE16.3和12.8倍
综合实力突出，国际化布局完善
经纪业务转型提速
投行龙头地位稳固
国际化布局完备
投资建议
建立和加强全面风险管理制度之后，国内龙头券商扬帆再起航。经纪业务转型持续推进；投行和资管增长良好，将成为稳定的利润增长点；直投业务深耕多年，在产业基金、并购基金等领域多有建树，能够实现大投行产业链的有效延伸；同时海外业务布局完善，经过业务整合后海外业务竞争力将进一步提升。预计公司16、17年EPS为1.07、1.36元，对应PE16.3和12.8倍。
风险提示：资本市场大幅波动，业务推进低于预期

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