报告名称：玉龙股份(601028)传统主业下滑 转型预期提升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-30
研究机构：兴业证券
研究员：任志强,邱祖学,严鹏
股票名称：玉龙股份
股票代码：601028
页数：4
简介：投资要点
受二季度业绩拖累，半年度业绩显着下滑。公司发布2016年半年度业绩预减公告：预计上半年实现归母净利润2700万元至3300万元，与上年同期相比减少62%到69%。公司一季度实现业绩2728万元，由此计算出二季度业绩-28万元到572万元，同比环比均大幅度下滑。
油气行业低迷、钢管市场需求持续不足是主因。公司产品主要下游为油气行业。近年来，受油价低迷、油气行业反腐的影响，公司传统主业也不景气。虽然今年油价触底反弹，但是传递到下游油气田开工增加，再最终传递到公司钢管产品业绩提升仍需一定时间，因此上半年业绩不如人意。
转型预期再度提升，未来发展继续看好。公司前段时间发生控股股东变更，知合科技成为控股股东，王文学先生成为实际控制人。考虑到公司传统主业短期内难以显着提升，回暖尚需一定时间传递，再则王文学旗下未上市的优质资产众多，因此公司转型预期再度得到提升。而一旦公司果真实现转型，由于有华夏幸福和黑牛食品的示范作用（这两家上市公司的控股股东均为王文学先生。华夏幸福自王文学接手以来，净利润从2009年700多万做到了2015年的近50亿。2015年11月黑牛食品被王文学接手后，其股价涨幅一度高达123%），我们也继续看好公司未来的发展。
受预减公告影响，修正公司今年的盈利预测。预计公司2016-2018年归母净利润为0.90亿元、1.94亿元和2.68亿元，EPS为0.11元、0.25元和0.34元，对应目前的PE分别为80倍、37倍和27倍，维持公司"增持"评级。
风险提示：油气管道项目建设进度低于预期；新控制人整合公司效果不达预期；公司转型不及预期

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