报告名称：玉龙股份(601028)上半年业绩有所下降 转型步伐或将提速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-30
研究机构：长江证券
研究员：王鹤涛
股票名称：玉龙股份
股票代码：601028
页数：4
简介：报告要点
事件描述
公司发布2016 年半年度业绩预减公告，预计报告期内将实现归属于上市公司股东的净利润为0.27-0.33 亿元，同比下降62%到69%。据此计算，公司2 季度实现归属于上市公司股东净利润0-0.06 亿元，同比减少86.55%-100.65%，按最新股本计算，2 季度实现EPS 为0-0.01 元，去年同期为0.054 元，1 季度EPS 为0.035 元。
事件评论
需求下降叠加订单交付不足，上半年业绩有所下降：公司产品主要可分为输送管道和结构用钢管，其中输送管道包括螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋 弧焊接钢管等，广泛应用于石油天然气运输、城市供水、供气、排污等领域；结构用钢管包括方矩形焊接钢管，主要应用于住宅钢结构、桥梁等领域。2015年公司直缝埋弧焊接钢管营业收入占公司营业收入达41.07%，毛利占公司比例达 55.61%，在公司产品结构中占据着举足轻重的地位。上半年公司业绩大幅下降，应主要源于上半年订单以及直缝埋弧焊接钢管订单交付不足：公司分别在5 月末和6 月初与山东科瑞签订直缝埋弧焊接钢管销售订单，累计订单量已达12 万吨，占2015 年该产品销量的58.24%；累计金额为4.07亿元，若按照2015 年该产品23.89%的毛利率计算，订单将会为公司带来0.97 亿元的毛利增量，考虑到公司上半年净利润情况，此次订单应还未大规模交付，尚未对公司业绩贡献增量。
实际控制人易主，转型或将提速：公司基于在传统业务订单稳定但缺乏向上空间的情形下，有较为积极的转型意愿去打破传统业务对业绩以及估值的双重束缚。如今实际控制人变更为王文学，其旗下资产业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等众多领域，并且拥有两家上市公司华夏幸福和黑牛食品。其中具备一定规模的优质资产，资本运作空间较大，上市公司平台资源价值愈加凸显，转型之路已然水到渠成，新兴估值空间也已逐步打开。
预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.16 元、0.23 元，维持“买入”评级。

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