报告名称：宏发股份(600885)2016年半年报点评：中报业绩靓丽 下半年增长加速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-29
研究机构：光大证券
研究员：王海山
股票名称：宏发股份
股票代码：600885
页数：5
简介：事件：公司发布中报：2016年上半年营业收入为24.65亿元，较上年同期增15.27%；归属于母公司所有者的净利润为3.27亿元，较上年同期增19.53%。
点评：
生产效率提升及产品结构优化，上半年公司综合毛利率达到42.48%，较2015年同期提升3.26个百分点。受益于生产智能化改造，公司上半年收入增长15.27%的基础上生产员工继续有所减少，生产效率提升超过15%，生产智能化改造效果非常显着，生产效率提升，公司各项产品毛利率持续提升。
汽车继电器保持高速增长，上半年销售增长接近30%，目前订单饱满。海外客户持续拓展，除了通用汽车，公司进入了欧美、韩系主流车厂的供应体系，通过德国大陆进入了奔驰、宝马、奥迪等高端客户供应体系，目前汽车继电器产能持续提升。
新能源高压直流继电器上半年收入1.1亿元，同比增长330%，与国内外新能源标杆企业的合作顺利推进。下半年新能源汽车行业更快增长，我们估计新能源高压直流继电器全年销售收入有望超过3亿元。
通用继电器（主要是家电继电器）上半年同比基本持平，而去年下半年基数较低，我们预计全年家电继电器小幅增长。电力继电器国内市场小幅增长，海外市场快速增长，电力继电器同比增长接近30%，国内市场占有率接近65%，全球市占率达到53%以上。
低压电器业务上半年同比增长15%，内销增长28%，出口基本持平。下半年公司制造端自主研发自动化生产线投产，制造端优势更加明显，出口方面随着海外关键客户产品测试通过，出口业务重回增长轨道，低压电器业务下半年增速将明显提升。
上调盈利预测，维持买入，目标价42元
我们上调公司未来三年盈利预测，预计2016-2018年净利润分别为6.58/8.48/10.62亿元，同比增幅分别为39.4%/28.8%/25.3%，维持公司买入评级，目标价42元。
风险提示：新产品拓展不及预期。

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