报告名称：华业资本(600240)灵魂人物进场 打造医疗金融最强阵容
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-31
研究机构：华泰证券
研究员：谢皓宇
股票名称：华业资本
股票代码：600240
页数：4
简介：事件：公司二股东华保宏将自己持有的15.33%股权全额转让给李仕林旗下子公司
1）7月29日晚，公司二股东华保宏通过协议转让的形式，以11.30元/股价格向李仕林旗下3个子公司分别转让5.11%股权，转让后，李仕林首次进入到上市公司股东，并成为第二大股东，持有15.33%股权。同时，李仕林承诺未来12个月之内不再增持上市公司股权；2）公司第三大股东为原第二大股东的全资子公司，目前仍然保留股份不变。
灵魂人物进场，去年的3年注入承诺预期逐步兑现，业务拓展更将飞速发展
1）2015年10月14日，公司改选董事会，李仕林旗下医疗公司中恒韵医药总经理尹艳，中金租赁董事、捷尔医疗副总孙涛，捷尔医疗经理刘荣华已经进入到上市公司，作为新增的三名董事；2）但公司医疗业务开展（包含2015年6月份开始的承诺未来3年内注入李仕林旗下医疗资产），医疗供应链金融的拓展，核心人物都是在于李仕林，可以解除市场对公司业务发展可持续性的顾虑。
第一期员工持股计划9月2日到期，成本价11.68元，考虑杠杆成本价约12.26元
1）公司第一期员工持股计划于2015年9月2日建仓完毕，总计规模1351万股，成本价11.68元，考虑到当时1:1的杠杆，假设10%的杠杆利率则对应综合成本价12.26元，较目前价格高19%；2）第二期员工持股计划总计规模2亿元，仍为1:1杠杆，暂未实施完毕。
医疗业务飞速开展，供应链金融规模和医疗创投
1）按照公司计划，全年供应链金融业务预计规模80-100亿元，目前已完成额超过50亿元，其中公司出资额16.8亿元，已经超过去年全年水平，按照同样的利润率估算，将有超过5亿元利润于2017年结算；2）近期公司业务推进明显加速，可参考我们2周内持续发布的报告。
半年报将开始有供应链金融业绩的首次集中结算，决心最坚定的转型
公司去年开展供应链金融业务，将在今年二季度开始进入结算，且随着规模的做大（按照公司制定规模，年内规模将达到100亿元），业绩结算将逐步平滑，从今年半年报开始进入首次兑现期。同时，公司也将新北京中心最后20%股权进行出售，在售项目仅剩通州东方玫瑰和深圳玫瑰四季馨园，预计年底售罄，做最坚定的转型。考虑到后续李仕林承诺的资产注入和公司业务开展的持续推进，继续推荐。
风险提示：计划推进不及预期。

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