报告名称：益生股份(002458)2016年半年报点评：受益鸡苗价格上涨 业绩表现靓眼
报告类型：点评报告
报告日期：2016-07-31
研究机构：长江证券
研究员：陈佳
股票名称：益生股份
股票代码：002458
页数：5
简介：报告要点
事件描述
益生股份公布半年报。
事件评论
益生股份2016年上半年营业收入7.98亿元，同增151%，归属净利润2.7亿元，同比扭亏（去年亏损1.92亿元），EPS0.81元；其中单二季度营业收入4.55亿元，同增226%，环增33%，归属净利润1.85亿元，同比扭亏，环增118%，EPS0.56元。公司2016年1-9月预计归属净利润为4.2亿元~4.5亿元，同比扭亏（去年亏损2.8亿元）。
鸡价大幅上涨为公司上半年以及二季度业绩大幅增长的主要原因。上半年父母代鸡苗销售均价约33元/套，同比增长220%，商品代鸡苗均价3.55元/羽，同增118%。其中单二季度公司父母代鸡苗售价约45元/套，同比上涨350%，环比上涨114%，鸡苗价格虽然二季度小幅下滑，但仍保持盈亏平衡线以上水平，均价3.45元/羽，同比上涨176%，环比下滑5.5%。整体上估算半年公司总体父母代鸡苗销售约750万套，单套盈利18元，商品代鸡苗出栏1.25亿羽，单羽盈利1.1元/羽，估算其中公司二季度父母代销量750万套，单套盈利30元，商品代鸡苗销量6500万羽，单羽盈利1元/羽。
看好公司未来发展，主要基于：1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头，在行业供给大幅收缩背景下将率先受益，随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大；2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额，确保生产产能，整体上预计公司16年-17年商品代鸡苗销量分别达到2.5亿羽和3.3亿羽。父母代鸡苗销量则分为1500和1000万套。3、公司之前已于中信并购基金合作，且近期定增获批，充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速，未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。
给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力，整体上预计公司16-17年EPS分别为2.65和3.66元，给予“买入”评级。
风险提示：鸡价上涨不达预期。

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