报告名称：花嫁丽舍(833503)20年打造新三板“婚庆第一股”：花前对饮满月下 谁一袭嫁衣如画
报告类型：深度分析
报告日期：2016-07-29
研究机构：安信证券
研究员：诸海滨
股票名称：花嫁丽舍
股票代码：833503
页数：28
简介：20 年磨一剑，铸就一站式婚礼品牌翘楚。花嫁丽舍公司脱胎于96 年成立的上海花嫁喜铺婚礼服务有限公司，旗下有“花嫁喜铺”和” 诗蒂喜糖”两个上海知名商标。悠久的历史为公司在品牌、资源、客户上都产生了深厚的积淀。公司坚持“感动新娘”理念，按照女性审美设计持续打造西式婚礼，在上海北京等一线城市构造较强的差异化特征，成为家喻户晓的一站式婚礼服务品牌。
新兴市场+稀缺标的成就投资机会。结婚的刚性需求夯实了婚庆消费的购买力基础。根据民政局统计数据，自2011 年开始，上海已经连续四年全市婚姻登记人数超过14 万对，按照客单价平均12 万元估算，一线城市婚礼服务市场必将达到百亿以上的市场规模。“一站式婚礼”以打造西方复古风情为典型风格，成为中国的传统婚宴酒席的替代，符合当今的懒人经济，受到当代年轻人的追捧。婚恋主题公司在A 股以及新三板市场都较为稀缺，因而也使得公司在资本市场中显得独特而新鲜。
亿级营收领跑，市场玩家望尘莫及。公司2015 年收入达到2 亿元以上，连续3 年营业收入年增长率保持在100%以上，同时受益于行业特性，公司收入为预收形式，财务稳健。按公司客单价平均10-12 万元计算，公司每年覆盖客户近2000 对夫妻，具备良好的覆盖范围和辐射度。花嫁丽舍对自己的发展布局具有明确的市场规划，不断找寻与公司文化相适应，具有充分容纳力的城市进行重点布局。
借力资本，布局帝都，进军全国。2015 年12 月28 日，公司正式进军异地市场，在北京市丰台区设立全资子公司，签订了子公司的房屋租赁协议。2016年7 月13 日，公司设立北京花嫁丽舍香榭婚庆服务有限公司全资子公司，进一步进行北京地区业务拓展。这是公司登陆新三板以来的重大举动，作为三板上市公司，花嫁丽舍将借力资本，抢占北京上海两大重要市场，并在未来五年快速布局华东、华中等地的一、二线城市。
二胎政策助力，宝宝宴等“二次消费”成为新盈利点。二胎政策推动下，公司将大力推广宝宝宴、年夜饭等“二次消费”业务，提高宴会厅利用率，从而提升会所营业收入和毛利率。公司未来高增长可期，市场拓展和新业务布局将成为未来公司两大重要看点。
投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2016 年-2018 年的收入增速分别为10%、50%、35%，净利润增速分别为32.8%、29.2%、41.3%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级。
风险提示：适婚人口下降；新进入者增多

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