报告名称：众生药业(002317)2016年半年报点评：中报业绩高增长 外延整合效果显著
报告类型：点评报告
报告日期：2016-08-02
研究机构：国泰君安
研究员：丁丹,胡博新,赵旭照
股票名称：众生药业
股票代码：002317
页数：3
简介：本报告导读：
公司上半年收入增长8.3%，归母净利润增长49.7%，业绩符合预期。公司定增已获证监会批文，未来外延拓展有望继续推进，维持增持评级。
投资要点：
业绩符合预期，维持增持评级。公司2016 年上半年收入8.2 亿元，增长8.3%，归母净利润2.2 亿元，同比增长49.7%，扣非增长49.2%，业绩符合预期。考虑到复方血栓通胶囊终端增速好于预期，小幅上调2016~2018年EPS 至0.54（+0.05）、0.64（+0.08）、0.70（+0.07）元，维持目标价17.23 元，对应2016 年PE 32X，维持增持评级。
先强整合效果显着，驱动业绩高增长。公司2015 收购的先强药业上半年收入约9400 万，净利润约5400 万，预计增速20%左右，符合预期，全年业绩承诺（9600 万）有望顺利完成。剔除先强并表影响，预计众生收入基本持平，归母净利润增速约20%，预计公司主力品种复方血栓通胶囊终端增速快于收入端，保持较快增长，公司核心原材料三七价格近期有小幅回升，但考虑到公司已提前备货，预计对公司2016 年业绩影响将会很小。
定增已获证监会批文，未来外延拓展有望继续推进。公司定增目前已经获得证监会批文（定增价11.23 元，现价12.51 元），预计融资完成后公司将继续加强外延并购，不断丰富公司业务线，未来有望从制药向健康服务、健康管理转型。公司目前在研3、4 类项目有19 个，与药明康德的创新药研发合作已经签署9 个项目，产品涉及心脑血管、肿瘤和抗病毒等领域，研发储备项目较为丰富。
风险提示：三七价格波动风险；众生丸等OTC 品种销售波动风险。

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